繼近期逆回購(gòu)利率和MLF利率先后下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)后，“降息”拼圖再添一塊，定向中期借貸便利(TMLF)利率昨日跟隨下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)。

央行24日公告稱，人民銀行根據(jù)金融機(jī)構(gòu)需求情況，對(duì)當(dāng)日到期的2674億元TMLF進(jìn)行了續(xù)做，續(xù)做金額561億元，續(xù)做期限1年，利率為2.95%，上次為3.15%。

TMLF“一縮一降”

“對(duì)到期的TMLF進(jìn)行續(xù)做，有助于定向加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)等的支持力度。”民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，4月24日到期2674億元TMLF，而當(dāng)日續(xù)做規(guī)模僅為561億元，屬于縮量續(xù)做。對(duì)此，中信證券研究所副所長(zhǎng)明明表示：“疫情發(fā)生以來(lái)，央行主要通過(guò)再貸款再貼現(xiàn)等工具對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性和中小企業(yè)信貸進(jìn)行支持?？紤]到再貸款的規(guī)模較大，因此沒(méi)必要全額續(xù)做TMLF。同時(shí)，TMLF是央行政策工具箱里的工具之一，為了保持政策的延續(xù)性，央行還是進(jìn)行了續(xù)做。”

溫彬也表示，央行根據(jù)金融機(jī)構(gòu)需求情況，確定提供TMLF的金額。“此前，央行加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度并進(jìn)行3次降準(zhǔn)，市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕，資金價(jià)格低位運(yùn)行，金融機(jī)構(gòu)對(duì)TMLF的需求減弱。”

對(duì)于本次操作利率下調(diào)，明明認(rèn)為，是跟隨此前一系列降息政策的調(diào)降。近期，央行已先后下調(diào)逆回購(gòu)和MLF利率20個(gè)基點(diǎn)。

溫彬同樣表示，由于目前央行加大降息力度，3.15%的TMLF利率明顯高于逆回購(gòu)、MLF等利率。因此，在利率整體下行的背景下，TMLF利率也同步下調(diào)了20個(gè)基點(diǎn)，進(jìn)一步完成更廣義的“降息”過(guò)程。

TMLF優(yōu)勢(shì)減弱

多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前資金價(jià)格低位運(yùn)行，金融機(jī)構(gòu)對(duì)TMLF的需求減弱。此外，TMLF的作用和效果已被其他貨幣政策工具所替代，優(yōu)勢(shì)有所減弱。

“疫情發(fā)生以來(lái)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策持續(xù)發(fā)力，再貸款再貼現(xiàn)、普惠金融定向降準(zhǔn)等也對(duì)TMLF的作用和效果形成替代，TMLF的優(yōu)勢(shì)和作用不如從前。”溫彬認(rèn)為。

一位券商宏觀研究人士預(yù)計(jì)，未來(lái)TMLF新作的可能性較低，存量也會(huì)逐漸到期。

為加大對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的金融支持力度，央行于2018年末決定創(chuàng)設(shè)TMLF，根據(jù)金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)貸款增長(zhǎng)情況，向其提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源。支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度大、符合宏觀審慎要求的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行，可向央行提出申請(qǐng)。

該工具創(chuàng)設(shè)之初，央行明確TMLF資金可使用三年，彼時(shí)其操作利率比MLF利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)。

2019年1月23日，首筆TMLF落地，規(guī)模為2575億元。去年4月和7月均有新作，規(guī)模分別為2674億元、2977億元，然而當(dāng)年四季度并未開(kāi)展。今年1月23日，央行對(duì)首筆到期的TMLF進(jìn)行了續(xù)做，金額為2405億元，操作利率保持3.15%不變。

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