截至7月17日，32家獲得證監會核準公開發行的新三板掛牌公司全部順利完成了公開發行，合計募集資金94.52億元。

與起初穎泰生物、艾融軟件等7家公司確定發行價格基本以7折折價發行不同的是，其余多家公司的發行價較停牌前二級市場的價格折價越來越少，甚至不再折價，并且還出現了如創遠儀器發行市盈率高達90倍的公司。

32家公司發行價全部出爐

除旭杰科技、殷圖網聯、龍泰家居等3家公司采取直接定價的方式之外，其余29家公司的公開發行價格皆為網下詢價所得，且所有價格都在原先確定的發行價格區間之內或發行底價之上。從價格上看，發行價較停牌價打7折的公司占比不到三成。

上證報資訊統計顯示，32家準精選層公司中，僅有鹿得醫療、艾融軟件等9家公司的發行價為停牌前7折左右;中航泰達、泰祥股份等9家公司發行價的折價率在八至九成之間;潤農節水、貝特瑞等9家公司的發行價在九成至未折價之間;而旭杰科技、同享科技、殷圖網聯、森萱醫藥、建邦股份等5家公司發行價格則超過了停牌前最后一個交易日二級市場的價格。

從發行市盈率來看，最高者創遠儀器高達90.43倍，最低者泰祥股份僅為14.95倍。從整體狀況來看，發行市盈率在30倍以下的有富士達、微創光電、蘇軸股份等18家公司，30倍至40倍之間的有新安潔、方大股份、鹿得醫療等8家公司，艾融軟件、永順生物、恒拓開源等3家公司的發行市盈率在40倍至50倍之間，50倍以上的市盈率的公司為創遠儀器、觀典防務、貝特瑞等3家公司。32家企業發行市盈率平均數為31倍，中位數為26倍。

與發行底價相比較，首批32家準精選層公司的發行價格皆在發行底價之上，為發行底價的1倍至3.74倍不等。旭杰科技、微創光電、凱添燃氣、建邦股份等4家公司的公開發行價格幾乎是貼著發行底價而定，有25家公司的發行價格則是發行底價的2倍之內，翰博高新、中航泰達、同享科技、連城數控、大唐藥業、創遠儀器等6家公司的發行價在其底價的2至3倍之間，永順生物的發行價格與發行底價之比最高，為3.74倍。

折價率為何不再低

最先公布發行價格的艾融軟件、穎泰生物、球冠電纜、佳先股份等7家準精選層公司，其公開發行價格大都為停牌前二級市場價格7折左右。而目前卻出現了多家折價率接近9折，甚至還有不折價的公司。

銀泰證券股轉系統業務部總經理張可亮表示，折價率在8.5折以上的公司，基本上發行市盈率都比較低，比如凱添燃氣、建光股份、同享科技、泰祥股份、三友科技等，發行市盈率都在20倍以下。“因為這些企業停牌前二級市場股價都不算太高，市盈率相對較低，所以打折就打得少。”

張可亮認為折價率不再低的另一個原因與首批7家精選層企業詢價的火熱有關：“投資者在詢價過程中發現詢價的人較多，為了提高中簽率，所以后期采取了高報價的策略;對于企業來說，也看到了首批發行的火爆，所以在詢價定價的時候不像第一批7家給的折扣那么低了。”

把握公司價值更重要

對于幾家市盈率高達50倍以上的準精選層公司，如創遠儀器、貝特瑞、觀典防務、恒拓開源、翰博高新等，公司財報數據顯示，高市盈率是由于多家公司在計算發行市盈率時皆采用扣非后凈利潤，且扣非后凈利潤與扣非前差別較大造成的。

以發行市盈率90倍的創遠儀器為例。公司于5月25日收到的《關于上海創遠儀器技術股份有限公司精選層掛牌申請文件的審查問詢函》中顯示，根據公開發行說明書，報告期各期末發行人扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1394.02萬元、1272.68萬元和2119.55萬元，各期計入損益的政府補助分別為197.71萬元、1135.80萬元、1213.96萬元，占利潤總額的比例分別為8.25%、49.91%和39.00%。盡管如此，即便使用了扣非前凈利潤計算得出的市盈率依然高達59.68倍。

同樣，2019年年報顯示，貝特瑞的歸屬于母公司股東的凈利潤為6.66億元，而扣除非經常性損益后的凈利潤為3.86億元，兩者相差近3億元。

對此，資深新三板評論人、北京南山投資創始人周運南認為，目前很多企業的公開發行價和市盈率均超出了市場整體預期，一方面，市場高度認可新三板的改革成效并熱捧首批精選層的打新;但另一方面，也有部分投資者在火熱的精選層打新網下詢價階段報價不夠充分理性。“企業自然是希望發行價格高，券商也希望賺取更多的承銷費，而網下投資者則為了能進入有效報價范圍而抬高詢價，從而逐漸抬高整體發行價格。希望首批精選層企業的公開發行價能夠經得起精選層二級市場的檢驗。”

對于市盈率的高企，張可亮認為，對于不同的企業，投資者應該結合公司所處的行業及行業內的地位來分析財務數據，從而真正把握公司的價值所在。(盛波)

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