3、4月間，資金利率沒有最低只有更低：4月29日隔夜Shibor報0.66%，創(chuàng)下歷史新低。

而6月以來，畫風突變，隔夜資金利率穩(wěn)步回升。中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，7月17日，隔夜Shibor報價2.328%，相比上日上漲8.1BP。這已是隔夜Shibor連續(xù)三個交易日上升。此次上漲后，隔夜Shibor報價創(chuàng)2月4日以來新高。此外，7天Shibor報2.227%，高于央行7天期逆回購政策利率。

滬上某中型券商交易員稱，早盤大行很少出資，匿名交易平臺上供給價高量少，很多中小機構(gòu)求借無門，軋平頭寸存在困難。存款類資金緊張也波及到了非銀，借錢難度增加。

為什么近期資金價格上漲?主要因為央行貨幣政策邊際收緊，旨在打擊資金空轉(zhuǎn)套利。

中國人民銀行貨幣政策司副司長郭凱7月10日在2020年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)布會上表示，貨幣政策的立場仍然是穩(wěn)健的，貨幣政策更加靈活適度，更加強調(diào)“適度”兩字。

一是總量上要適度，信貸投放要和經(jīng)濟復蘇的節(jié)奏相匹配。如果信貸投放節(jié)奏過快的話，快于經(jīng)濟復蘇就會產(chǎn)生資金淤積，產(chǎn)生信貸資金沒法有效使用的問題。二是價格上要適度。一方面要引導融資成本進一步降低，向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利;同時也要認識到，利率適當下行并不是利率越低越好，利率過低也是不利的。利率如果嚴重低于和潛在經(jīng)濟增長率相適應的水平，就會產(chǎn)生套利、資源錯配問題，產(chǎn)生資金可能流向不應該流向領(lǐng)域的問題。所以，利率要適當下行但也不能過低。

7月17日資金利率繼續(xù)上行還有一個技術(shù)原因，即繳稅帶來流行性收緊。國家稅務總局辦稅日歷顯示，本月增值稅、企業(yè)所得稅、個人所得稅等主要稅種申報截止時間為7月15日。一般來說，隨后的兩三個工作日稅款將被繳入國庫，造成流動性減少。

不過，央媽仍然愛你。當日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2020年7月17日人民銀行以利率招標方式開展了2000億元逆回購操作。當日無逆回購到期，央行由此實現(xiàn)流動性凈投放2000億。

江海證券首席經(jīng)濟學家屈慶表示，資金面緊張確實是短期內(nèi)的壓力。但是如果只是基于繳稅導致的資金緊張，只是短期的。即使央行態(tài)度偏鷹派，但是不至于加息，因此資金利率已經(jīng)到政策利率附近后，后期大概率還是會逐步緩和。

債市方面，7月17日國債期貨漲跌互現(xiàn)，十年期國債活躍券200006收益率為2.95%，相比上日上漲0.5BP。

國盛證券的一份研報稱，債市已經(jīng)調(diào)整出相對性價比，熊市進入下半場。在金融資產(chǎn)價格內(nèi)部債券相對性價比提升意味著債市調(diào)整壓力最大的時候已經(jīng)過去。但由于基本面和貨幣政策壓力，債市尚難以進入上漲階段，短期或保持震蕩。預計短期債券市場將進入震蕩階段，10年期國債利率或在3%左右運行。

中金公司固定收益部董事總經(jīng)理陳健恒表示，預計未來幾個月，債券收益率仍有可能回落30-50bp，如果預期差更為明顯，那么收益率的回落空間也將更大。一般在市場預期較為悲觀的時候，往往也是拐點的降至的時候。此時此刻，對債券不用太悲觀，超跌之后，價值回復的機會也將更加明顯。

標簽： 資金利率 隔夜利率 利率