再次登頂2022年中國首富的鐘睒睒可以說是穩(wěn)穩(wěn)掌握了財富密碼。根據(jù)2022年胡潤全球富豪榜,鐘睒睒以4550億元的財富蟬聯(lián)中國首富(全球排名第15)。
鐘睒睒是農(nóng)夫山泉的創(chuàng)始人,“農(nóng)夫山泉有點甜”、“我們不生產(chǎn)水,我們只是大自然的搬運工”等流行廣告語均為他親自策劃,近日農(nóng)夫山泉公布2021年年報,去年凈利潤超70億元(71.62億元),關(guān)于農(nóng)夫山泉的業(yè)績解讀,詳見筆者優(yōu)秀同事遙遠的文章《【資本力量】確實有點甜!農(nóng)夫山泉日賺2千萬,各品類都是“搖錢樹”?》。
號稱“水中茅臺”的農(nóng)夫山泉,是鐘睒睒穩(wěn)坐國內(nèi)財富頭把椅的“王牌”之一,但鮮有人知,這個農(nóng)夫山泉背后的男人,也掌握著一個龐大的健康產(chǎn)業(yè)版圖。除了農(nóng)夫山泉外,頭頂“首個國產(chǎn)HPV疫苗”光環(huán)的萬泰生物,也是鐘睒睒手上重要的“王牌”。
作為國內(nèi)首家獲批的國產(chǎn)二價HPV疫苗廠商,萬泰生物2021年僅靠一支二價HPV疫苗的收入就超過30億元,而公司2021年歸母凈利潤也是增長近2倍(198.59%)。(此數(shù)據(jù)見3月16日公告《萬泰生物投資者調(diào)研紀要》及2021年公司年報)
在新冠疫苗問世之前,HPV疫苗可以說是疫苗界“頂流”,不僅“鈔能力”沒得說,更是股價推動器。上市短短兩年時間(2020年4月上市),萬泰生物的股價從發(fā)行價8.75元/股直接飆漲至今(3月31日)的278元/股,翻了約32倍,目前總市值約1700億元。
HPV疫苗這兩年可謂是十分火熱,筆者經(jīng)常能聽到周圍人討論“一針難求”。本文就來看看生產(chǎn)HPV疫苗的萬泰生物,如何把握住這個“日進斗金”的聚寶盆。
“一針難求”的背后:高需求的市場
根據(jù)《人乳頭瘤病毒疫苗臨床應(yīng)用中國專家共識》,宮頸癌是全球女性第二大殺手,中國為宮頸癌第二大高發(fā)國。根據(jù)國聯(lián)證券,2020年我國新發(fā)宮頸癌患者病例約11萬,占全球比例約18.3%,發(fā)病率為女性生殖系統(tǒng)腫瘤第一。
幾乎所有的宮頸癌均與高危型人乳頭瘤病毒(Human Papilloma Virus,HPV)的持續(xù)性感染有關(guān)。研究表明,在宮頸癌中,HPV的檢出率高達99.7%。其中能威脅到適齡女性的主要是能致癌的“高危型HPV”,以及能引起生殖器疣的“低危型HPV”。
高危HPV感染主要由16、18、31、33、45、52、58型HPV引起,導(dǎo)致了全球約90%的宮頸癌病例,其中16、18為最常見的高危亞型,可引起70%的宮頸癌。
臨床試驗證明,HPV疫苗是全球截至目前唯一預(yù)防癌癥疫苗的品種,預(yù)防效果顯著且安全。正是由于廣泛的HPV疫苗接種,發(fā)達國家的宮頸癌患病率和死亡率較發(fā)展中國家更低。
目前全球已有4款HPV疫苗獲批上市,這4款獲批疫苗的生產(chǎn)廠家,則是默沙東(有兩款疫苗)、葛蘭史素克及萬泰生物三個廠家。4款疫苗的具體情況對比如下表。
國內(nèi)需求有多大?根據(jù)華西證券研報,目前國內(nèi)9-45歲女性人群數(shù)量約3.81億人,但目前HPV疫苗接種在適齡女性中的滲透率僅約7%。
根據(jù)東方證券的初步測算,預(yù)計在目前滲透率基礎(chǔ)上,到2025年9-15歲女性滲透率有望提升40%、16-26歲女性提升25%、27-45歲女性提升15%,對應(yīng)到國內(nèi)HPV疫苗市場,空間廣闊。(見下表數(shù)據(jù),若按40%的中性假設(shè),市場空間合計也近千億元)。
高需求帶來高利潤
而高需求的背后就是“日進斗金”。到底有多賺錢呢?以默沙東為例。
2021年默沙東中國總收入達到42.62億美元,同比增長60%;而國內(nèi)的智飛生物,僅靠代理默沙東的HPV疫苗2021年就預(yù)計營收超300億元。
而本文的“主角”萬泰生物的國產(chǎn)二價HPV疫苗上市后“火爆”。公司年報中表示,“二價HPV疫苗已成功上市,上市以來銷售量突破1,000萬劑,已覆蓋全國30個省份和自治區(qū)”。根據(jù)公司在3月16日公布的《萬泰生物投資者調(diào)研紀要》:“公司二價HPV疫苗繼續(xù)保持產(chǎn)銷兩旺,收入及利潤高速增長,疫苗銷售超過1000萬支,收入突破30億元?!?。
2021年,萬泰生物的業(yè)績情況如下:
2021年公司實現(xiàn)收入575,032.91萬元,比去年同期的235,425.68萬元增長144.25%;歸屬于母公司的凈利潤為202,146.77萬元,比去年同期67,699.73萬元增長198.59%。歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為194,559.17萬元,比去年同期61,702.71萬元增長215.32%?;久抗墒找?.33元,比去年同期1.15元增長189.57%。
公司在年報中表示,營業(yè)收入變動原因:主要是二價宮頸癌疫苗、試劑及活性原料收入增加所致。
下表是萬泰生物分行業(yè)和分產(chǎn)品的主營業(yè)務(wù)情況(2021年年報),可以看到疫苗在2021年的高增長。分行業(yè)來看,疫苗營業(yè)收入同比增近3倍(288.49%),分產(chǎn)品來看,疫苗營業(yè)收入同比增360.75%。
萬泰生物董事長、總經(jīng)理邱子欣在公司2021年度業(yè)績交流會上,向投資者表示,二價HPV疫苗是公司銷售收入占比最高的產(chǎn)品。2021年公司二價HPV疫苗的累計批簽發(fā)量1066萬支。公司推進產(chǎn)能擴充,通過2021年新增預(yù)灌封注射器生產(chǎn)線和西林瓶規(guī)模放大兩次擴產(chǎn),二價HPV疫苗的年產(chǎn)能提升至3000萬支。公司將及時關(guān)注國內(nèi)外需求,根據(jù)市場需求進行擴產(chǎn)安排,保證市場供應(yīng)。
此外,根據(jù)中檢院公布的2022年最新批簽發(fā)數(shù)據(jù)顯示,截止到3月15日,公司二價HPV疫苗累計批簽發(fā)62批,華西證券推測批簽發(fā)量約為500-550萬支,同比去年約增長400%-450%。華西證券認為,考慮到當前國內(nèi)HPV疫苗供不應(yīng)求的情況,公司二價HPV疫苗當前處于產(chǎn)銷兩旺的狀態(tài),批簽發(fā)量大幅增長將助力公司二價HPV疫苗業(yè)務(wù)快速放量。
不僅在國內(nèi)賣的好,公司還在國外也積極開拓市場。
根據(jù)公司在2021年年報中的描述:
隨著WHO《加速消除宮頸癌全球戰(zhàn)略》的發(fā)布以及健康中國、健康城市項目推進步伐的加速,公司二價HPV疫苗有著較好的市場機會,公司二價HPV疫苗通過WHO PQ認證,也將為公司贏得更廣闊的發(fā)展空間。自2021年10月以來,已開始在摩洛哥、泰國、尼泊爾、哈沙克斯坦、印尼、馬來西亞、柬埔寨、肯尼亞等國進行注冊申報。2022年計劃啟動的國家有菲律賓、埃及、墨西哥及若干個Gavi國家(全球疫苗免疫聯(lián)盟)。
據(jù)年報透露,該疫苗的核心研發(fā)技術(shù)已獲得國內(nèi)授權(quán)專利5項,國際授權(quán)專利2項,對相關(guān)宮頸癌癌前病變的保護率達到100%。
除上述二價疫苗外,公司也有九價HPV疫苗進入臨床試驗階段。
公司表示,該疫苗的核心研發(fā)技術(shù)已獲得國內(nèi)授權(quán)專利13項,國際授權(quán)專利7項;該疫苗正在進行III期臨床試驗,報告期內(nèi)已經(jīng)完成入組及3針接種工作,正在按計劃進行觀察和隨訪,生產(chǎn)車間建設(shè)工作正在按計劃順利推進。
2021年10月公告顯示,萬泰生物擬定增35億元用于九價HPV疫苗的產(chǎn)能擴產(chǎn)等方面,項目建設(shè)完成后,公司九價HPV疫苗的設(shè)計產(chǎn)能將增加至6000萬支/年。(見10月16日公告《萬泰生物2021年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》)。下表為當日公告定增的擬建設(shè)項目情況。
頭部企業(yè)紛紛入局
值得一提的是,除了萬泰生物,國內(nèi)HPV疫苗頭部企業(yè)還有瑞科生物、康樂衛(wèi)士、博唯生物,這三家公司的九價HPV疫苗都已經(jīng)進入臨床III期階段。3月31日,瑞科生物(02179.HK)成功登陸港交所,成為“香港HPV疫苗第一股”,公司重點推進項目為九價HPV疫苗。此外,康樂衛(wèi)士(833575.NQ)為創(chuàng)新層公司。
除九價疫苗各企業(yè)“你追我趕”外,近日沃森生物二價HPV疫苗也獲批上市,成為我國批準上市的第二款國產(chǎn)HPV疫苗(見沃森生物3月29日公告)。在九價疫苗的進展上,沃森生物3月29日公告表示,“澤潤生物九價HPV疫苗也已處于臨床研究階段,目前正在開展Ⅲ期臨床研究的準備工作。”
以上情況會帶給萬泰生物危機感嗎?
對于未來國產(chǎn)HPV疫苗的較量,邱子欣表示,HPV疫苗市場潛力巨大,有更多的疫苗供應(yīng)商對老百姓來說是好事,目前還不會看到很激烈的競爭;公司會采取積極的市場策略,應(yīng)對競爭與挑戰(zhàn)。
對于邱子欣的表述,萬泰生物的底氣或來自研發(fā)的持續(xù)投入。在研發(fā)投入上,萬泰生物十分注重研發(fā),2021年研發(fā)投入總額占營業(yè)收入比例為11.86%。
而同行業(yè)對比來看,公司的研發(fā)情況(采用研發(fā)費用占營收比例的指標)也屬于比較穩(wěn)定的領(lǐng)先水平(見下圖橘黃色曲線)。
公司在3月16日公告的投資者調(diào)研會議紀要中表示,公司每年維持在10%左右的研發(fā)投入。
從萬泰生物的2021年十大股東看,養(yǎng)生堂有限公司與鐘睒睒二者合計持股比例約為75%。而上文股權(quán)結(jié)構(gòu)圖顯示,鐘睒睒又是養(yǎng)生堂有限公司的實控人(98.38%比例)。
根據(jù)以上持股情況可以說,萬泰生物是除了農(nóng)夫山泉外,鐘睒睒的又一“聚寶盆”。從股價月線圖看,目前萬泰生物的股價即將突破上市后的歷史前高,后續(xù)能否再有突破?
在3月18日年報發(fā)布前后,機構(gòu)評級如下表情況,多家機構(gòu)維持正面評級。
作者:許螣垚
作者|許螣垚
編輯|Sukie
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