在2021年之前的幾年時間里，和邦生物(603077.SH)是一家名不見經(jīng)傳的化工企業(yè)，其所處的草甘膦和聯(lián)堿市場均處于慢增長區(qū)間。

進入2021年，和邦股份一改往年頹勢，全球范圍內(nèi)面臨的“糧食安全”問題，以及光伏產(chǎn)業(yè)加速建設，將和邦生物推向了發(fā)展的戰(zhàn)略機遇期，和邦生物也因此成為資本市場上的香餑餑。

業(yè)績層面，和邦生物受益于旗下產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，2021年和2022年一季度的成績單令人驚嘆。

2021年，和邦生物營收和凈利潤分別實現(xiàn)87.56%及7284.27%的高速增長，其中凈利潤達到了30.23億的規(guī)模，相當于過去7年時間的利潤總和；今年一季度，和邦生物預計實現(xiàn)凈利潤10.1億元-11億元，同比飆升逾3倍，扣非凈利潤亦有超3倍的增長。

在行業(yè)高景氣度下，作為全球雙甘膦領域的一哥，國內(nèi)草甘膦市場的龍頭，以及聯(lián)堿市場的地區(qū)一霸，和邦生物頗有“開張吃三年”之勢，成為行業(yè)最大的受益者之一。

資本市場也對和邦生物“用腳投票”，2021年以來，和邦生物股價累計漲幅達158%，期間曾一度突破2015年的最高點，創(chuàng)出歷史新高。

為不錯過此次發(fā)展良機，和邦生物趁熱打鐵，朝兩個方向著手展開布局：依靠在上游原料的優(yōu)勢打進光伏產(chǎn)業(yè)，以求實現(xiàn)多條路走路的格局；在主業(yè)領域繼續(xù)鞏固市場地位，加大產(chǎn)品供給。

雙甘膦一哥大幅擴產(chǎn)，產(chǎn)能擴充4倍

4月19日，就和邦生物發(fā)布公告，擬投資125億元投資建設年產(chǎn)50萬噸雙甘膦生產(chǎn)線。

對于此次擴產(chǎn)所需資金，和邦生物稱資金來源為自籌及融資。鑒于和邦生物資產(chǎn)負債率較低，2021年僅為18.33%，融資能力較強，預計此次籌資不會對公司造成明顯的財務壓力。

建設周期方面，和邦生物預計該項目需2年時間建成。建成后，和邦生物的雙甘膦總產(chǎn)能將達到75萬噸/年，較目前15萬噸/年產(chǎn)能大幅增長4倍。屆時，和邦生物也將繼續(xù)穩(wěn)坐全球雙甘膦市場第一寶座。

據(jù)悉，雙甘膦為草甘膦中間體，是全球第一大農(nóng)藥單品，可通過一步氧化工藝即可產(chǎn)出草甘膦。所以和邦生物此次雙甘膦產(chǎn)能的擴張，可以理解為和邦生物在擴充草甘膦產(chǎn)能。

和邦生物不惜重金大幅擴產(chǎn)雙甘膦的背后，是雙甘膦和草甘膦市場迎來了一場周期紅利。

疫情沖擊下，全球?qū)⒓Z食安全擺在了重要位置，轉(zhuǎn)基因農(nóng)作物在全球得到迅速推廣，帶動了草甘膦產(chǎn)品的量價齊升。Wind數(shù)據(jù)顯示，草甘膦(95%原藥)的價格由去年年初的2.85元/噸飆升至年底的8萬元/噸，漲幅高達180%。盡管今年以來草甘膦價格有所回調(diào)，但依然維持在6萬元/噸的歷史高位。

而雙甘膦為草甘膦中間體，市場價格走勢與草甘膦基本一致。

和邦生物的草甘膦和雙甘膦產(chǎn)品在此背景下產(chǎn)銷兩旺，產(chǎn)品售價亦同時飆升。在過去一年，公司該兩款產(chǎn)品的市場價均同比增長逾1倍。吃到了市場高景氣的甜頭，和邦生物自然不會錯過這場盛宴，提升草甘膦和雙甘膦的產(chǎn)銷能力，是攫取市場利潤最直接有效的方式。

另一方面，草甘膦市場的競爭格局也是和邦生物此次敢于大幅擴充產(chǎn)能的原因。近年來，草甘膦行業(yè)受供給側(cè)改革和環(huán)保政策影響，落后產(chǎn)能進一步出清，頭部企業(yè)市場份額持續(xù)提升，2021年行業(yè)CR5高達71.54%，這是給和邦生物搶灘市場的絕佳機遇。目前，興發(fā)集團(600141.SH)、和邦生物、新安股份(600596.SH)等草甘膦生產(chǎn)企業(yè)訂單充足，滿產(chǎn)滿銷。

涉足光伏業(yè)務和動力電池產(chǎn)業(yè)鏈，想象空間有多大？

和邦生物的野心，并不局限于化工和農(nóng)業(yè)市場，近年來將目標投向了前進廣闊的新材料領域，該領域以光伏為主。

以下是和邦生物的三大布局：

從目前的光伏項目布局看，和邦生物同時切入了光伏玻璃、光伏封裝材料、光伏組件和硅片領域，幾乎囊括了光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游的所有品類，其野心不可謂不大。

和邦生物真正涉足光伏產(chǎn)業(yè)鏈領域是在2020年。當年，公司擬30億投資年產(chǎn)8GW的光伏封裝材料及制品項目，其中一期工程1,000t/d 光伏玻璃面板項目今年6月投產(chǎn)；900t/d光伏玻璃背板預計明年1月投產(chǎn)。

此外，在2021年，和邦生物分別擬投資30億建設10GW超高效單晶太陽能硅片項目，預計將在今年10月進入投產(chǎn)階段。而計劃另外投建的攀枝花8GW光伏玻璃及組件封裝項目因空間規(guī)劃原因而終止。

按照和邦生物的說法，其進入光伏市場并不是跨界，而是產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。而從切入非化工和農(nóng)業(yè)領域的時間軸看，和邦生物曾確實是依靠其在聯(lián)堿領域的基礎逐步擴展到下游的浮法玻璃市場，有了玻璃制造的相關技術和經(jīng)驗的沉積后開始進一步切入光伏玻璃市場。

實際上，早在2010年，和邦生物就開始進入了玻璃市場，主要生產(chǎn)特種玻璃，后來進一步延伸至智能玻璃和鍍膜玻璃等領域。可以說，在剝離生產(chǎn)和研發(fā)領域，和邦玻璃并不缺經(jīng)驗和資源。

值得留意的是，和邦生物的傳統(tǒng)業(yè)務純堿(又稱“碳酸鈉”)可用于玻璃、鋰電池主要原料碳酸鋰、陶瓷釉等的生產(chǎn)。公司有110萬噸/年的純堿產(chǎn)能，在環(huán)保、成本、規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量等方面的能力處于行業(yè)前列，這為公司切入光伏玻璃市場打下了基礎。

而在磷礦以及純堿等原料領域的布局，是和邦生物能分食新能源汽車市場動力電池領域蛋糕的一大動力來源。

純堿方面，當前磷酸鐵鋰電池已取代三元電池成為汽車動力電池的主要產(chǎn)品，磷酸鐵鋰的工藝制作需要磷酸鐵和碳酸鋰。

而純堿在碳酸鋰的制備過程中必不可少，生產(chǎn)1公斤的碳酸鋰需要2公斤左右的純堿。國內(nèi)新能源汽車市場爆發(fā)式增長以及風光等新能源調(diào)風系統(tǒng)對儲能電池的應用增加，帶動了上游純堿的需求量。

根據(jù)公開信息顯示，2022年度，新投產(chǎn)的碳酸鋰項目約55萬噸，純堿新增需求達110萬噸以上，新增需求量已相當于和邦生物純堿年產(chǎn)能量。

和邦生物是西南地區(qū)最大的聯(lián)堿制造商，作為地區(qū)“諸侯”的和邦生物，汽車動力電池、光伏玻璃以及清潔能源市場的高增長，為和邦生物純堿業(yè)務增長帶來的確定性較強。

磷礦方面，生產(chǎn)磷酸鐵鋰電池，首先要有“磷”，磷源可與鋰源以及草酸亞鐵制作成磷酸鐵鋰，這是很多磷化工企業(yè)切入磷酸鐵鋰市場掘金的原因。

和邦生物雖不是磷化工企業(yè)，但其家中也有“礦”。公司旗下的馬邊煙峰磷礦和漢源劉家山磷礦，合計9091萬噸儲量的磷礦資源。

對于所擁有的磷礦以及上游純堿等原料，和邦生物有無以“礦”布局磷酸鐵鋰市場的野心？

就目前來看，和邦生物只是向做磷酸鐵鋰市場上游原料的供應商，還未有計劃布局磷酸鐵鋰業(yè)務，對磷酸鐵鋰電池材料也沒有野心。在投資者問答中，公司表示：公司馬邊磷礦以及劉家山磷礦項目主要是礦產(chǎn)資源開采。其還表示：磷礦和黃磷以當前的市場狀態(tài)來衡量，基本上屬于賣方市場。

和邦生物的言外之意是，在農(nóng)業(yè)、化工和光伏產(chǎn)業(yè)精耕細作才是其當前的目標。在汽車動力電池領域做一名原料供應商，從中分一杯羹足矣。隨著未來公司在化工、農(nóng)業(yè)和光伏領域鞏固好了三條腿走路的格局，和邦生物是否會做下一個動力電池“概念股”？

作者|遙遠

編輯|lele

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