盡管資本市場波動加劇，但今年上半年多數理財子公司取得了亮眼成績。據第一財經記者統計，截至目前，A股和港股上市銀行中，共有20家銀行發布了理財子公司經營情況，其中有10家上半年凈利潤同比增速超過100%，青銀理財更是達到了537.5%。

接受第一財經采訪的業內人士表示，銀行理財子公司業績大幅增長主要原因在于理財子開業晚、基數小，且母行不斷將理財業務轉移至理財子公司。“這是推動理財子公司凈利潤快速上漲的核心原因，更多是一種被動的上漲，也反映了理財機構的業務重要性逐步提升。”一位股份行理財子公司財富管理部負責人對記者稱。

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相比業績的增長，多家理財子公司理財規模出現收窄，尤其是國有大行理財子公司，比如工銀理財的理財產品余額就較2021年年末下降了近10%。中信證券研究部首席資管與利率債利率分析師章立聰對第一財經表示，這或是由于現金理財整改過渡期將于2022年底結束，各大理財子公司整改進程提速，在此過程中，現金理財收益率不斷下降，導致部分資金出逃，進而造成總規模有所收縮。

10家理財子凈利潤同比增速超100%

伴隨銀行半年報的發布，各大理財子公司的經營情況也隨之披露。

從公布的數據來看，今年上半年，20家銀行理財子公司均實現了盈利。其中，招商銀行理財子公司招銀理財凈利潤最高，列已公布數據的理財子公司首位，達20.66億元，較去年同期增長32.69%；實現營業收入31.86億元，同比增長35.52%。值得一提的是，今年5月，招銀理財完成增資擴股，引入外方股東摩根資管，注冊資本由50億元增加至約55.56億元。

緊隨招銀理財之后的是興銀理財和建信理財，上半年兩家理財子公司分別實現凈利潤19.58億元和19.13億元；另外，中銀理財、農銀理財和信銀理財凈利潤也均超過10億元，分別為14.56億元、12.26億元和12.09億元。

另從凈利潤同比增速來看，20家銀行理財子公司中，有18家公布了這一數據，其中有16家凈利潤實現正增長，有10家凈利潤同比更是增速超過100%。具體而言，增速位列前五的分別有青銀理財、華夏理財、建信理財、杭銀理財和中銀理財。

“這反映了理財子公司在今年上半年業務拓展較快，實現了明顯增長，尤其是股份行和城農商行的理財子公司，對母行的利潤貢獻率有所提高。”前述股份行理財子公司財富管理部負責人告訴記者。

其中，青銀理財以537.5%的增速高居榜首，該公司上半年實現凈利潤2.04億元，而上年同期僅3200萬元；實現營業收入3.33億元。這一增長主要得益于規模效益，截至6月末，青銀理財產品規模已經達到1707.70億元，較上年末增長了1.77%；資產規模達1928.99億元，較上年末增長6.14%。在此基礎上，公司非息收入持續增長，理財手續費收入達4.59億元，同比增長10.55%；同時，渠道拓展成效顯著，報告期內完成20余家機構準入，代銷渠道募集資金占比超過20%。

作為國內首家開業的理財子公司，建信理財今年上半年同樣實現了高速增長，不僅凈利潤規模高，而且同比增速達261.63%。建設銀行副行長紀志宏在業績發布會上提到，一季度理財行業經歷了較為嚴峻的壓力測試，但是從結果來看，該行既積累了寶貴的經驗，也展現出韌性。截至6月末，建信理財管理資產規模約2.05萬億元，總體較為穩健；同時，公司產品業績比較基準的達標率達到91%，處于行業領先位置。

隨著理財子公司業績的增長，有分析稱理財子公司“利潤中心”的戰略定位應更為明確。中金公司分析師王子瑜稱，從目前理財行業發展境況來看，商業銀行普遍仍將理財子公司定位為考慮全行綜合效益的“客戶服務中心”，即更強調綜合業務發展空間、強調協同服務母行客戶，從而一定程度限制了理財機構的市場化運行機制。

“我們認為，盡管在現有的模式下，短期內理財機構可以發揮‘獲客抓手’與‘黏客利器’的功能特征，但這一發展模式可能和理財能力建設的中長期目標有所沖突，不利于理財機構構建強大的投研實力與業務護城河。”王子瑜表示，建議銀行應更重視理財業務的中長期效益。

不過，相比其他理財子公司的“大賺”，上半年有兩家理財子凈利潤出現負增長。其中，興銀理財上半年凈利潤同比下降1.26%；平安理財降幅超過50%，實現凈利潤3.92億元，明顯低于上年同期的8.2億元。對于理財子公司凈利潤的下滑，有分析稱，可能與營業成本增加、理財規模下降、費率降低以及處置存量老產品等有關。

整體來看，理財子公司除了經營能力提升外，為投資者創收的能力也在提高。銀行業理財登記托管中心公布的《中國銀行業理財市場半年報告（2022年上）》顯示，上半年理財公司累計為投資者創造收益2069億元，同比增長1.65倍。也有銀行在半年報中提及了這一情況，如上海銀行表示，上半年該行理財子自主發行產品與母行原存量產品為客戶實現收益72.49億元，同比增長25.57%，已到期產品均未破凈，實現收益基本達到或高于業績比較基準。

部分國有大行理財子產品規模下降明顯

雖然經營業績亮眼，但從理財規模來看，上半年理財子公司規模增長呈現分化態勢。一方面，由于市場波動下客群風險偏好更低、半年末存款沖量力度更大，國有大行理財子公司規模增長整體承壓；另一方面，財務管理優勢較強的股份行理財子公司以及背靠經濟活躍區域的城農商行理財公司規模上量明顯。

章立聰對記者表示，部分股份行和城農商行理財規模逆勢增長主要得益于存量理財產品不斷從母行轉移至理財子公司，同時，在現金理財整改過程中，股份行、城商行基數較少，激勵力度較國有行更強，導致其規模逆勢增長。

具體來看，招銀理財的產品存續規模居行業首位，截至上半年末，該公司管理理財產品余額為2.88萬億元，較上年末增長3.60%。招行在半年報中提及，招銀理財上半年的工作重心主要在于兩方面，一是遵循監管要求，持續推進產品整改；二是按照《關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知》的要求，開展現金類產品轉型。

另從理財規模增速來看，渝農商理財增速最高，達20.01%。數據顯示，截至6月末，渝農商理財理財產品余額達1463.32億元。位于渝農商理財之后的是寧波銀行理財子公司寧銀理財，截至報告期末，理財產品余額達3935億元，較2021年年末增長18.45%。

股份行中，中信銀行理財子公司信銀理財產品規模增長較為明顯。半年報顯示，該行及信銀理財產品規模約為1.65萬億元，比上年末增加2449億元，增幅達17%。其中符合資管新規要求的凈值型產品規模1.55萬億元，占比達93.92%，較上年末提升3.65個百分點，這在股債市場波動較大的上半年實屬不易。另外，南銀理財、杭銀理財和中郵理財的產品余額也均較2021年年末增長超10%。

王子瑜總結稱，對于股份行理財子公司而言，上半年，多家股份行持續在財富管理業務領域加大人力資源投入實現新增拓客、調整組織架構優化運作機制、注重資產配置提升用戶黏性，從而為理財子公司實現渠道引流、提供了豐富的客群資源。

另對于區域銀行理財子公司來說，王子瑜表示，依靠更活躍的區域經濟、本地居民財富更快的累積增值，頭部區域行理財機構通過深耕本地客群實現了規模的快速突破；同時，部分本地無理財牌照的中小區域性銀行由于受到監管指導不新增理財業務規模，從而推動他行理財產品代銷需求，助力頭部區域理財機構獲取更高的本地市場份額。

相比之下，國有大行的理財子公司產品余額則出現不同程度的縮水。除前述中郵理財與未披露相關數據的中銀理財外，與上年末相比，工銀理財、農銀理財、交銀理財以及建信理財的產品存續規模均有所下降，合計較去年末減少近5600億元。

其中，工銀理財降幅最大，上半年末的產品規模為1.82萬億元，較年初下降9.8%；農銀理財規模為1.68萬億元，降幅為7.77%；交銀、建信理財的產品余額也分別較上年末縮減6.22%和6.46%。除了這四家銀行外，華夏理財產品余額也有收窄，較年初下降3.79%。

章立聰對記者表示，國有大行理財子公司規模縮水主要原因在于，現金理財整改過渡期將于2022年底結束，各大理財子整改進程提速，在此過程中，現金理財收益率不斷下降，導致部分資金出逃，造成總規模有所收縮；同時，今年上半年，受資本市場波動影響，理財破凈產品數量一度達到近2000只，導致部分風險偏好極低的理財投資者贖回資金轉移到存款中，上半年存款新增規模創近幾年新高。

不過，有分析稱，國有大行及其理財機構仍可依靠強大的網點渠道資源實現理財業務規模的反彈，在規模增長壓力之下，部分大行渠道端已加大理財產品營銷力度，以保有一定的市場份額。

展望未來，章立聰建議稱，理財子公司首先要堅持絕對收益策略，將固收資產投資作為基本盤，不斷加強固有優勢提高市場競爭力；另一方面，要不斷加強權益資產投研體系的建設，用市場化的激勵吸引更多人才，在過渡期可以使用FOF模式來進行權益資產投資。

標簽： 理財子公司 凈值化轉型 現金管理 理財規模