為了穩(wěn)投資和還舊債，地方公開(kāi)借錢(qián)規(guī)模超過(guò)去年同期。

根據(jù)安信證券研究中心及財(cái)政部數(shù)據(jù)，今年前5個(gè)月地方政府累計(jì)發(fā)行債券約3.54萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)約6.6%。其中，新增債券近2.26萬(wàn)億元，同比下降約7.8%，再融資債券約1.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)約47%。

不難發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)地方借錢(qián)規(guī)模增長(zhǎng)最快的，是通過(guò)再融資債券籌錢(qián)。而再融資債券是用于償還到期債務(wù)本金，即借新還舊。

【資料圖】

今年是地方政府債券償債高峰期，預(yù)計(jì)今年到期償還金額約3.65萬(wàn)億元。近年受疫情等沖擊，經(jīng)濟(jì)下行，疊加減稅降費(fèi)和樓市、土地市場(chǎng)低迷，地方財(cái)政收入受到明顯沖擊，而償還如此巨額債務(wù)仍主要依賴(lài)于發(fā)行再融資債券來(lái)借新還舊，這緩解了地方償債壓力，有利于防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月，地方政府債券到期償還本金7916億元，其中發(fā)行再融資債券償還本金7398億元，占比高達(dá)94%。

由于前些年地方政府債券發(fā)行期限較短，與融資項(xiàng)目期限并不匹配，而發(fā)行再融資債券一大原則是與同一項(xiàng)目剩余期限相匹配，解決了部分地方政府債券項(xiàng)目可能出現(xiàn)的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。這也是再融資債券發(fā)行規(guī)模較大的一個(gè)重要原因。

為此，近些年地方發(fā)債期限明顯拉長(zhǎng)。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至2023年4月末，地方政府債券剩余平均年限8.8年，而2018年這一數(shù)字為4.4。

今年以來(lái)地方借的錢(qián)，除了還舊債之外，更多是用于投入新的重大項(xiàng)目，利于拉動(dòng)投資穩(wěn)增長(zhǎng)。今年前5個(gè)月共發(fā)行約2.26萬(wàn)億元新增債券：從月度發(fā)行規(guī)模看，一季度發(fā)債進(jìn)度相對(duì)較快，4月和5月發(fā)行量有所回落。總體來(lái)看，今年地方發(fā)債節(jié)奏比較快，但低于去年。

今年以來(lái)新增債券籌資中，又以新增專(zhuān)項(xiàng)債券為主。今年3.8萬(wàn)億元新增專(zhuān)項(xiàng)債限額中，前5個(gè)月發(fā)行規(guī)模占半，近1.9萬(wàn)億元。這筆錢(qián)主要投向了重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。

根據(jù)安信證券研究中心數(shù)據(jù)，今年前5個(gè)月，約有48.5%的專(zhuān)項(xiàng)債投向傳統(tǒng)基建領(lǐng)域（交通運(yùn)輸、市政建設(shè)和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)），較2022年的50.3%略有下降；投向保障房、舊改、棚改的專(zhuān)項(xiàng)債的占比約為15.2%，較2022年末的11.0%明顯提升；1~5月支持中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行的占比約為6.3%，較去年末的1.5%明顯上行。

專(zhuān)項(xiàng)債是帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的重要工具。隨著4月份以來(lái)部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走弱，市場(chǎng)對(duì)于積極財(cái)政政策發(fā)力呼聲漸多。

多位財(cái)稅專(zhuān)家告訴第一財(cái)經(jīng)，當(dāng)前應(yīng)該加快專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏，并提高債券使用效率，以拉動(dòng)有效投資，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

近年來(lái)專(zhuān)項(xiàng)債額度分配進(jìn)一步向經(jīng)濟(jì)大省、經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省傾斜，因?yàn)檫@些省份財(cái)政實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，且國(guó)家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目多。

安信證券研究中心數(shù)據(jù)顯示，2023年1~5月共有5個(gè)省份地方債發(fā)行規(guī)模突破2000億元，依次是廣東、山東、江蘇、四川和河北。與2022年同期相比，上述5個(gè)省份發(fā)債規(guī)模占比明顯提升，地方債發(fā)行進(jìn)一步向經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份集中。

隨著剩余的新增債券額度已經(jīng)分配至各省市，市場(chǎng)預(yù)計(jì)6月份將迎來(lái)新一輪地方發(fā)債高峰。

安信證券固收首席分析師池光勝預(yù)計(jì)，6月地方債發(fā)行規(guī)模在1.01萬(wàn)億，三季度和四季度的發(fā)行規(guī)模分別約為2.26萬(wàn)億和9500億元。

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至2023年4月末，全國(guó)地方政府債務(wù)余額37.05萬(wàn)億元，控制在全國(guó)人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi)（42.17萬(wàn)億元）。

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