半導體大周期拐點臨近之際，消費電子股歌爾股份（002241.SZ）同比預減逾70%的半年報業績預告，是加重了市場擔憂還是傳遞出樂觀信號？

(資料圖片僅供參考)

6月30日晚，歌爾股份發布2023年半年度業績預告，預計今年上半年實現歸母凈利潤3.33億元至4.99億元，同比下降76%至84%。歌爾股份稱，業績下滑主要因終端市場需求不足。

好消息是，按照預計凈利潤計算，歌爾股份二季度凈利潤環比增幅將實現翻番。這是否意味著電子行業尤其是半導體板塊的業績環比改善值得期待？

今年以來消費電子板塊呈現震蕩上行走勢，本周消費電子指數（中信）收漲2.2%，報1136.39點，年漲幅達15.64%，跑贏所有A股股指。消費電子板塊走勢逐步回暖，是否預示著周期拐點漸近？

二季度業績環比增幅是重點

今年一季度，受半導體景氣度下滑，整個電子行業的營收規模收縮，且整體盈利能力承壓，不少細分產品市場處于去庫存階段。手機、PC和平板電腦是消費電子的主要市場，根據IDC最新公布的數據，一季度全球智能手機出貨量2.7億部，同比下降15%，環比下降11%，略低于市場此前預期；一季度全球PC的出貨量5690萬臺，同比下降29%，延續了2022年四季度的下跌幅度。

在此情形下，盡管歌爾股份預計上半年凈利潤規模仍同比下滑，但公告也傳遞出積極信號。根據中報業績預告，歌爾股份預計第二季度實現歸母凈利潤2.26億元~3.92億元，環比增幅為113.%~270%；實現扣非后歸母凈利潤3.07億元~4.68億元，環比增幅為19倍~30倍。

一季度，歌爾股份實現營業收入241.22億元，同比增長19094%，歸母凈利潤1.06億元，雖環比實現扭虧，但同比大幅下滑逾88%，扣非后歸母凈利潤僅有1511.3萬元，同比下滑98.28%。

回看2022年第四季度，歌爾股份的某一款智能聲學整機新產品項目在生產過程中出現波動，導致當季度業績虧損，全年歸母凈利潤同比下滑。

去年四季度以來，行業景氣度下滑導致的盈利能力承壓，充分體現在歌爾股份的利潤端。而今年中報業績預告出爐，則體現了消費電子市場需求或正在逐步回暖。

某半導體上市公司相關人士對第一財經記者稱，盡管行業總出貨量仍同比下滑，但二季度的終端需求明顯好于一季度。尤其是庫存去化順暢的產品品類，需求復蘇的趨勢相對明確，將推動相關廠商的收入增長。

消費電子“至暗時刻”已過？

2023年以來，消費電子指數一路震蕩上行，6月份該指數收漲7%，年漲幅為15.64%，表現優于全A指數。市場分析認為，如歌爾股份、立訊精密（002475.SZ）、藍思科技(300433.SZ)股價2022年分別下跌了68.72%、35.52%、53.74%，經過一年多下跌，消費電子的短期悲觀預期已經消除，行業重大利空基本釋放，最危險時期過去，股價先行于基本面復蘇，接下來板塊將進入中報業績印證期。

今年一季度，消費電子板塊的營收規模同比收縮，但存貨卻同比增長，反映出行業的庫存仍然處于較高水平。前述半導體公司人士還表示，中報的存貨也是觀察重點，大致能夠反映出周期拐點是否真的臨近。“隨著整個上半年行業持續去庫存，相對來說，下半年的需求應該會優于上半年，具體復蘇進展還是取決于庫存消化。”上述半導體人士說。

對于需求復蘇及其趨勢，立訊精密就在最近一期投資者調研中表示，就消費電子而言，近三年的時間里，平板電腦及筆記本電腦這兩類產品因為大家要居家上課或辦公而提前透支了需求，另外歐美通貨膨脹所帶來的消費疲軟還是較為明顯，這兩個因素導致了目前消費電子市場的疲軟。今年到明年的消費電子市場情況都不會特別好，但是今年下半年會比上半年更好一些，因為上半年有很多產品是屬于消耗庫存或市場處于觀望。從今年3月~5月的情況來看，很多產品銷售已經比1、2月好了很多。

經歷長時間下跌，當前消費電子板塊的估值處于歷史低位極值上，較2018年下跌后還要便宜。同時，消費電子三季度的需求回暖已經是行業共識。

萬聯證券研報顯示，大市值的消費電子股受宏觀經濟波動的影響更小。2023年一季度，申萬電子行業500億元以上市值的標的以6.88%的數量占比貢獻了56.03%的營業收入，同比略微下滑2.26%，優于電子行業整體營收增速表現。

大市值消費電子企業的中報表現，以及它們在汽車電子等新興市場的創新步伐，將成為本輪中報的最大看點。

標簽：