2023年7月，第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為50.21，高于50榮枯線。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇，能夠?qū)崿F(xiàn)5%的年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。他們對(duì)第二季度GDP同比增速預(yù)測(cè)均值為6.97%，中位數(shù)為7%。

(資料圖)

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)6月CPI同比增速的預(yù)測(cè)均值為0.18%，PPI同比預(yù)測(cè)均值為-4.89%。6月工業(yè)增加值增速預(yù)測(cè)均值2.99%，固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速預(yù)測(cè)均值為3.29%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測(cè)均值為2.89%。6月貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值為727.01億美元。

6月20日，1年期、5年期LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。1年期LPR報(bào)3.55%，5年期以上LPR報(bào)4.2%。在本次預(yù)測(cè)中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)月存款基準(zhǔn)利率以及LPR利率水平發(fā)生變化的可能性較小。他們對(duì)6月新增貸款預(yù)測(cè)均值為23727.86億元，社會(huì)融資總量預(yù)測(cè)均值為3.41萬(wàn)億元，M2同比增速預(yù)測(cè)均值為11.39%。他們認(rèn)為，未來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，相關(guān)托舉政策有望陸續(xù)出臺(tái)。

中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2023年6月30日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為7.2258元，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)年底時(shí)，人民幣將升值至6.97，同時(shí)他們對(duì)7月底人民幣對(duì)美元匯率的預(yù)測(cè)均值為7.19。

表1 CBNRI首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研：2023年6月預(yù)測(cè)

一、信心指數(shù)：7月信心指數(shù)為50.21

本期，第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為50.21，雖連續(xù)四個(gè)月下降，但仍然高于50榮枯線。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇，但未來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，相關(guān)托舉政策有望陸續(xù)出臺(tái)。

招商銀行丁安華表示，復(fù)蘇與轉(zhuǎn)型將成為下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主題，全年GDP增速將超過(guò)政府5%的增長(zhǎng)目標(biāo)，他的預(yù)測(cè)為5.3%。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能在上半年沖高回落后，下半年有望在政策托舉下邊際增強(qiáng)。在需求端，低基數(shù)下消費(fèi)將成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)。投資或維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。其中，基建投資受增量政策工具托舉維持高增，制造業(yè)投資保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，房地產(chǎn)投資降幅趨于收斂。受全球經(jīng)貿(mào)景氣度下行拖累，出口或小幅負(fù)增長(zhǎng)，凈出口或?qū)?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成拖累。工業(yè)生產(chǎn)有望持續(xù)修復(fù)。物價(jià)方面，PPI同比跌幅有望觸底后逐漸收斂，CPI通脹有望企穩(wěn)回升。

環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院李文龍認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨兩大挑戰(zhàn)。一是就業(yè)壓力，尤其是年輕人就業(yè)壓力加大。當(dāng)前進(jìn)入畢業(yè)季，1158萬(wàn)高校畢業(yè)生勢(shì)必對(duì)已經(jīng)高企的年輕人就業(yè)市場(chǎng)帶來(lái)更大的挑戰(zhàn)。二是民間投資的增速降至排除新冠疫情期間以外的歷史最低點(diǎn)，顯示民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的活力與信心亟待加強(qiáng)。解決以上兩方面問(wèn)題的核心在于真正充分激發(fā)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活力與信心，擴(kuò)大民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投資，逐步發(fā)揮其投資主力軍的作用，并發(fā)揮民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在吸收就業(yè)方面的充分潛力。

興業(yè)證券王涵表示，對(duì)經(jīng)濟(jì)不必過(guò)于悲觀，但政策可能也不是強(qiáng)刺激。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于“主動(dòng)去庫(kù)存”階段，放大了經(jīng)濟(jì)“需求不足”的感受。今年經(jīng)濟(jì)一個(gè)主題是復(fù)蘇，另一個(gè)是轉(zhuǎn)型。第二季度經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，政策更多精力放在轉(zhuǎn)型上。考慮到外部環(huán)境，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型壓力更大一些。政策可能以寬松呵護(hù)和結(jié)構(gòu)性政策為主，大開(kāi)大合的刺激并無(wú)必要。經(jīng)濟(jì)加快轉(zhuǎn)型，更注重安全。外部壓力下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)加快轉(zhuǎn)型，并更多注重糧食、能源、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全。中國(guó)在外需方面積極尋找新的增長(zhǎng)動(dòng)力，歐美日韓等舊動(dòng)能也在下降，新興市場(chǎng)等經(jīng)濟(jì)體則占比上升，出口結(jié)構(gòu)在發(fā)生長(zhǎng)期變化。內(nèi)需方面“安全發(fā)展”和“補(bǔ)短板”是主線，創(chuàng)新發(fā)展的高端制造仍有空間。

二、GDP：2023全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)均值5.4%

本次調(diào)研中，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)2023年度GDP同比增速給出的預(yù)測(cè)均值為5.4%，中位數(shù)為5.45%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家均認(rèn)為存在一定壓力，但今年我國(guó)仍能夠?qū)崿F(xiàn)5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同時(shí)，有14位經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出了2023年第二季度GDP同比增速的預(yù)測(cè)，他們對(duì)第二季度GDP同比增速預(yù)測(cè)均值為6.97%，中位數(shù)為7%。

東方證券邵宇表示，宏觀形勢(shì)的預(yù)期差可能仍多、不確定性仍大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，短期和中長(zhǎng)期各種約束凸顯，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型應(yīng)需穩(wěn)住總量，但全年5%左右GDP目標(biāo)仍能實(shí)現(xiàn)，政策有望陸續(xù)出臺(tái)，但難有強(qiáng)刺激。

三、物價(jià)：6月CPI同比預(yù)測(cè)均值為0.18%，PPI為-4.89%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)2023年6月CPI同比增速的預(yù)測(cè)均值為0.18%，較統(tǒng)計(jì)局公布的2023年5月值（0.2%）下降0.02個(gè)百分點(diǎn)。其中，工銀國(guó)際程實(shí)給出了最高預(yù)測(cè)值0.6%，英大證券鄭后成給出了最低預(yù)測(cè)值-0.2%。

6月PPI同比增速的預(yù)測(cè)均值為-4.89%，低于統(tǒng)計(jì)局公布的上月值（-4.6%）。調(diào)研中，該指標(biāo)的預(yù)測(cè)最高值為-4.5%，來(lái)自東方證券邵宇和工銀國(guó)際程實(shí)，最低預(yù)測(cè)值為-5.2%，來(lái)自植信投資研究院連平、長(zhǎng)江證券伍戈和興業(yè)銀行魯政委。

長(zhǎng)江證券伍戈認(rèn)為，價(jià)格方面，環(huán)比增速難有明顯起色，但受去年低基數(shù)影響，同比可能在三季度邊際回升。高溫天氣下居民用電需求雖增大，工業(yè)偏弱卻對(duì)煤價(jià)形成拖累。穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期對(duì)鋼價(jià)有支撐，不過(guò)地產(chǎn)弱現(xiàn)實(shí)主導(dǎo)鋼價(jià)方向。鮮菜及水果價(jià)格環(huán)比處于歷史同期高位，卻難對(duì)沖豬價(jià)下行。下半年P(guān)PI同比或小幅升至-3%左右，CPI同比或小幅升至0.5%-1%左右。

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2023年5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)（CPI）：

李文龍：0.1%

王涵：0.2%

溫彬：0.2%

許冬石：0.2%

許思濤：0.2%

2023年5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)（PPI）：

許冬石：-4.7%

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四、社會(huì)消費(fèi)品零售總額：6月消費(fèi)增速預(yù)測(cè)均值為2.89%

6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測(cè)均值為2.89%，較上月12.7%的公布值下降。其中，6%的最大值來(lái)自植信投資研究院連平，英大證券鄭后成給出了最小值-8%。

英大證券鄭后成表示，三季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比不會(huì)太高，預(yù)計(jì)四季度略有好轉(zhuǎn)。這一判斷的依據(jù)有以下三點(diǎn)：一是三季度CPI當(dāng)月同比依舊位于較低位置，11~12月大概率在10月的基礎(chǔ)上上行，從宏觀邏輯上看，價(jià)格因素是社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比的重要影響因素，從圖形走勢(shì)上看，二者具有較強(qiáng)的相關(guān)性；二是7月1日，為消化庫(kù)存，特斯拉再次降價(jià)，對(duì)汽車類零售額當(dāng)月同比形成一定程度利空；三是5月商品房待售面積累計(jì)同比再次承壓，利空房地產(chǎn)后周期類消費(fèi)。

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2023年5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)（社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速）：

溫彬：3.3%

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五、工業(yè)增加值：6月增速預(yù)測(cè)均值為2.99%

調(diào)研結(jié)果顯示，6月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測(cè)均值為2.99%，低于上月3.5%的公布數(shù)據(jù)。其中，長(zhǎng)江證券伍戈給出了最小值2%，仲量聯(lián)行龐溟給出了最大值4%。

興業(yè)銀行魯政委認(rèn)為，2023年6月工業(yè)增加值將繼續(xù)保持回落趨勢(shì)，外需的疲弱或繼續(xù)壓制工業(yè)增加值同比讀數(shù)。工業(yè)品開(kāi)工率方面，部分工業(yè)品如粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)反彈，但動(dòng)力煤庫(kù)存在夏季高溫來(lái)臨時(shí)依舊高企。房地產(chǎn)銷售方面雖然環(huán)比出現(xiàn)季節(jié)性反彈，但同比或受去年基數(shù)影響繼續(xù)下行。預(yù)計(jì)6月工業(yè)增加值同比或下降至2.7%，較5月當(dāng)月同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。

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2023年5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)（工業(yè)增加值同比增速）：

魯政委：2.7%

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六、固定資產(chǎn)投資增速：預(yù)測(cè)均值為3.29%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)5月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測(cè)均值為3.29%，其中工銀國(guó)際程實(shí)給出了最高值4.8%，英大證券鄭后成給出了最低值-3.8%。

銀河證券許冬石表示，2023年以來(lái)固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，這是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表收縮的自然結(jié)果。1~5月，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速降至4.0%。其中，制造業(yè)投資同比6.0%，民間投資同比-0.1%，受高速出口拉動(dòng)的制造業(yè)投資周期已完成，下一階段需要與終端需求重新匹配。基建投資同比增10.05%，不含電力口徑降至7.0%，仍然保持高位，但也出現(xiàn)邊際下行。房地產(chǎn)投資同比為-7.2%，5月下行速度加快，尤其是商品房新開(kāi)工和施工面積增速進(jìn)一步回落，“保交樓”支撐的竣工面積增速也出現(xiàn)邊際遞減。1~5月制造業(yè)投資增速6.0%，比上月下行0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中出口產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)的高速投資開(kāi)始回落是主因，可以看到，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)等的固定資產(chǎn)投資都出現(xiàn)了回落。

七、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資：6月增速預(yù)測(cè)均值為-7.63%

調(diào)研結(jié)果顯示，6月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)增速的預(yù)測(cè)均值為-7.63%。參與調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，工銀國(guó)際程實(shí)給出了最高值-7.2%，植信投資研究院連平給出了最低值-9%。

植信投資研究院連平表示，上半年，房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行逐步從底部轉(zhuǎn)而持穩(wěn)，住房銷售額轉(zhuǎn)正，更多城市房?jī)r(jià)止跌，投資下行的速度有所減緩。由于一季度需求釋放較快以及房企資金來(lái)源放緩，二季度住房市場(chǎng)有所波動(dòng)；購(gòu)房信心、開(kāi)工建設(shè)可能仍需要時(shí)間修復(fù)，上半年房地產(chǎn)投資累計(jì)同比可能下跌9%。預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)政策仍將以支持和呵護(hù)的姿態(tài)為主，市場(chǎng)有望在波動(dòng)中緩慢復(fù)蘇，全年住房銷售仍有可能實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，房?jī)r(jià)低位企穩(wěn)。期待在“保交樓”專項(xiàng)借款及其他融資支持政策的帶動(dòng)下，改善房企現(xiàn)金流狀況，提振房企開(kāi)發(fā)投資信心，房地產(chǎn)投資跌幅可能在下半年進(jìn)一步收窄。

八、外貿(mào)：6月貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值為727.01億美元

在本次調(diào)研中，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)6月我國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)都將有所下降，按美元計(jì)價(jià)，6月我國(guó)進(jìn)口同比預(yù)測(cè)均值為-3.01%，出口同比預(yù)測(cè)均值為-8.72%，貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值為727.01億美元。

英大證券鄭后成認(rèn)為，三季度出口金額累計(jì)同比大概率處于低位，四季度有望小幅上行。這一判斷的依據(jù)有以下三點(diǎn)：一是下半年美國(guó)銷售總額累計(jì)同比大概率在負(fù)值區(qū)間持續(xù)下探，而美國(guó)庫(kù)存總額累計(jì)同比大概率進(jìn)入負(fù)值區(qū)間，對(duì)我國(guó)出口金額累計(jì)同比形成沖擊；二是三季度PPI當(dāng)月同比可能觸底上行，但是依舊處于較低位置，在價(jià)格角度對(duì)出口金額累計(jì)同比形成利空；三是2022年四季度出口金額當(dāng)月同比進(jìn)入負(fù)值區(qū)間，帶動(dòng)出口金額累計(jì)同比承壓下行，在基數(shù)角度對(duì)2023年4月出口增速形成利多。他指出，進(jìn)口金額累計(jì)同比與出口金額累計(jì)同比的走勢(shì)基本一致。

九、新增貸款：6月新增貸款預(yù)測(cè)均值為23727.86億元

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，2023年6月新增貸款將由上月公布值（13600億元）上升至23727.86億元，調(diào)研中，最小值19000億來(lái)自如是金融研究院管清友，最大值29000億來(lái)自東方證券邵宇和渣打銀行丁爽。

民生銀行溫彬表示，在去年同期高基數(shù)、當(dāng)前有效融資需求尚待修復(fù)以及政策驅(qū)動(dòng)因素減弱下，6月新增信貸投放或同比少增，全月新增人民幣貸款預(yù)計(jì)在2.5萬(wàn)億~2.7萬(wàn)億元。但作為年中季末月，新增信貸環(huán)比將明顯多增。后續(xù)，在貨幣政策加碼下，若充分發(fā)揮各項(xiàng)政策合力，將有助于信貸需求企穩(wěn)回升。

十、社會(huì)融資總量：6月社融總量預(yù)測(cè)均值為3.41萬(wàn)億元

調(diào)研結(jié)果顯示，6月社會(huì)融資總量預(yù)測(cè)均值為3.41萬(wàn)億元，高于央行公布的5月數(shù)據(jù)（1.56萬(wàn)億元）。其中，招商銀行丁安華給出了最大值4.5萬(wàn)億元，德勤中國(guó)許思濤給出最小值2.8萬(wàn)億元。

興業(yè)銀行魯政委表示，政府債券方面，預(yù)計(jì)6月政府債券繼續(xù)同比少增。從專項(xiàng)債來(lái)看，2023年第二批地方債額度已于5月中旬下達(dá)，但地方債凈融資高峰將在第三季度。企業(yè)債券方面，預(yù)計(jì)6月企業(yè)債凈融資規(guī)模翻正，但仍然同比少增。綜合來(lái)看，6月新增社融預(yù)計(jì)為3萬(wàn)億元，對(duì)應(yīng)的社融同比增速為8.8%。

十一、M2：6月增速預(yù)測(cè)均值為11.39%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，6月M2同比增速?gòu)难胄泄嫉?月水平（11.6%）下降至11.39%。其中，工銀國(guó)際程實(shí)給出了最大值12.1%，長(zhǎng)江證券伍戈給出了最小值10.9%。

十二、利率&存款準(zhǔn)備金率：2023年7月利率及存準(zhǔn)水平變化可能性極小

6月20日，1年期、5年期LPR均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，1年LPR報(bào)3.55%，5年期以上LPR報(bào)4.2%。在本次預(yù)測(cè)中，共有11位經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)利率及存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行了預(yù)測(cè)。他們均預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)月存款基準(zhǔn)利率以及LPR利率水平發(fā)生變化的可能性較小。同時(shí)，給出大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有1位預(yù)計(jì)該指標(biāo)月內(nèi)存在下調(diào)可能，其他10位經(jīng)濟(jì)學(xué)家均認(rèn)為這種可能性較小。

如是金融研究院管清友表示，本次市場(chǎng)降息屬于超預(yù)期政策，降息原因主要有三點(diǎn)，一是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，近期各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所惡化；二是穩(wěn)地產(chǎn)，近兩月地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)下降幅度過(guò)快，以此降低房貸利率；三是調(diào)節(jié)銀行流動(dòng)性。貨幣政策對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)刺激力度有限，后續(xù)財(cái)政政策可能會(huì)加大刺激力度，更需出臺(tái)一攬子經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)改革措施。

東方證券邵宇認(rèn)為，本次LPR下調(diào)主要是因?yàn)槎▋r(jià)錨MLF下調(diào)及存款利率下調(diào)、兩次降準(zhǔn)降低了銀行資金成本。LPR下調(diào)有助于降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本，支持信貸有效需求回暖，是“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施”的一部分。

興業(yè)證券王涵預(yù)計(jì)，接下來(lái)會(huì)有更多穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)。央行降息可能是一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的開(kāi)始。6·16國(guó)常會(huì)討論了更多穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策，6·16發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)也提到了更多穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策，部分部委也已開(kāi)始出臺(tái)各類政策，比如新能源汽車購(gòu)置稅減免政策等。

十三、匯率：2023年底人民幣匯率預(yù)期均值為6.97

中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2023年6月30日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為7.2258元，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)年底時(shí)，人民幣將升值至6.97，同時(shí)他們對(duì)7月底人民幣對(duì)美元匯率的預(yù)測(cè)均值為7.19。

植信投資研究院連平認(rèn)為，美元對(duì)人民幣匯率可能于三季度觸頂后回落，全年看人民幣匯率波動(dòng)彈性增強(qiáng)，寬幅震蕩。短期內(nèi)，海外金融環(huán)境收緊、跨境資本流出等因素仍然對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生貶值壓力。但美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮趨向尾聲，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回升，國(guó)際收支保持順差，人民幣國(guó)際化推進(jìn)，都將對(duì)人民幣匯率形成一定支撐，四季度匯率可能企穩(wěn)回升。

十四、官方外匯儲(chǔ)備：6月底公布值為31930億美元

國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為31930億美元，較5月末上升165億美元，升幅為0.52%。較年初上升653億美元，升幅為2.09%，規(guī)模穩(wěn)中有升。

民生銀行溫彬認(rèn)為，2023年6月，受主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策及預(yù)期、全球宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價(jià)格漲跌互現(xiàn)。貨幣方面，美元匯率指數(shù)（DXY）下跌1.4%至102.9，非美元貨幣總體升值。資產(chǎn)方面，以美元標(biāo)價(jià)的已對(duì)沖全球債券指數(shù)（Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged）下跌0.1%；標(biāo)普500股票指數(shù)上漲6.5%。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。我國(guó)6月銀行結(jié)售匯和銀行代客涉外收付款同時(shí)呈現(xiàn)小幅順差，均明顯高于5月份水平，延續(xù)了二季度以來(lái)的順差格局；6月外資凈買(mǎi)入境內(nèi)債券也延續(xù)前幾個(gè)月的較高規(guī)模，顯示出在國(guó)際金融市場(chǎng)延續(xù)波動(dòng)走勢(shì)的背景下，人民幣債券越發(fā)具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。此外，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，不確定不穩(wěn)定因素較多，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)性依然較大。但我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)明顯，高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)，國(guó)際收支總體平衡，有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。

十五、政策

仲量聯(lián)行龐溟預(yù)計(jì)，下半年我國(guó)穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)有力，充分釋放出加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)、前瞻性指引和預(yù)期管理以全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策信號(hào)，繼續(xù)促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)端讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，繼續(xù)推動(dòng)實(shí)際貸款利率、企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降，繼續(xù)保證貨幣信貸投放總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新興領(lǐng)域，繼續(xù)提升社會(huì)有效需求、提振實(shí)體內(nèi)生融資需求的質(zhì)效，繼續(xù)暢通貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，繼續(xù)保持金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，流動(dòng)性合理充裕，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，以更好地穩(wěn)投資、促消費(fèi)，提振發(fā)展信心，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，為經(jīng)濟(jì)向上向好和平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。貨幣數(shù)量和社會(huì)融資總量的增長(zhǎng)還有適度寬松的空間，特別是三季度存在降準(zhǔn)的時(shí)間窗口，差別性準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)率等結(jié)構(gòu)性政策性金融開(kāi)發(fā)工具、政策性貸款還有加力服務(wù)重點(diǎn)領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展的空間。

龐溟預(yù)計(jì)，下半年我國(guó)積極的財(cái)政政策將繼續(xù)加力提效，在促消費(fèi)政策成效顯現(xiàn)前，必須繼續(xù)以穩(wěn)投資為主要抓手，綜合考慮財(cái)力，擴(kuò)大社會(huì)有效需求。廣義財(cái)政有望進(jìn)行一定程度的擴(kuò)張，地方政府債發(fā)行節(jié)奏仍有提速空間，借鑒去年政策性開(kāi)發(fā)性金融工具經(jīng)驗(yàn)，也可能使用準(zhǔn)財(cái)政工具替代財(cái)政接續(xù)發(fā)力。

環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院李文龍認(rèn)為，未來(lái)進(jìn)一步的一攬子的支持性舉措勢(shì)在必行，但必須要跳出傳統(tǒng)偏重財(cái)政與貨幣政策的路徑，建議在實(shí)施效果的終端（企業(yè)側(cè)）加大滲透與考評(píng)力度，增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策獲得感。同時(shí)，應(yīng)從機(jī)制體制角度上，出臺(tái)有利于市場(chǎng)主體，尤其是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效性舉措，充分激發(fā)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的積極性與信心，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)才能真正起色與加速?gòu)?fù)蘇。

（作者系第一財(cái)經(jīng)研究院研究員）

本期“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家月度調(diào)研”17位經(jīng)濟(jì)學(xué)家名單（按拼音順序排列）：

程實(shí)：工銀國(guó)際研究部主管、董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

丁安華：招商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

丁爽：渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

管清友：如是金融研究院院長(zhǎng)

李文龍：環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

連平：植信投資研究院院長(zhǎng)

魯政委：興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

龐溟：仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究部總監(jiān)

邵宇：東方證券總裁助理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

王涵：興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

溫彬：民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)

伍戈：長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

許冬石：中國(guó)銀河證券首席宏觀分析師

許思濤：德勤中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

鄭后成：英大證券公司首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家

周雪：瑞穗證券亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家

朱海斌：摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

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