近期A股市場新股集中破發(fā)仍在持續(xù)。

9月26日，A股市場4只新股上市，其中3只破發(fā)，均為注冊制板塊新股。而一天3只新股上市首日破發(fā)，這在9月份已經(jīng)出現(xiàn)了4次。截至26日，本月共有16只新股在上市首日破發(fā)，占37只新股總數(shù)逾四成。

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在業(yè)內(nèi)看來，近期新股頻繁破發(fā)有多方面原因，其中一方面與近期二級市場整體行情有關，另一方面與新股定價偏高有關。投資者打新需要綜合基本面、估值等多方面因素進行深度研判。

4只新股3只破發(fā)，首發(fā)估值高于行業(yè)平均水平

26日，注冊制板塊3只新股全部破發(fā)。創(chuàng)業(yè)板的森鷹窗業(yè)、一博科技和科創(chuàng)板的信科移動開盤便破發(fā)，盤中跌幅均一度超過10%，之后兩只新股股價稍有回升，截至收盤，上述3只新股仍為破發(fā)狀態(tài)，分別收跌17.36%、8.19%、3.31%。

森鷹窗業(yè)、一博科技、信科移動的發(fā)行價分別為38.25元/股、65.35元/股、6.05元/股，上市首日收盤價分別跌至31.61元/股、60元/股、5.85元/股。

在2021年以來A股上市首日破發(fā)的新股中，信科移動的發(fā)行價為第三低，比它更低的有北交所的科潤智控（4.3元/股）、燦能電力（5.8元/股）。除去北交所股票，信科移動則是同期上市首日破發(fā)的新股中發(fā)行價最低者，在它之前破發(fā)的低價股是同為科創(chuàng)板的諾誠健華（11.03元/股）。這說明破發(fā)的新股已不再局限于高價股。

值得注意的是，森鷹窗業(yè)、一博科技的首發(fā)市盈率均高于行業(yè)最近一個月平均水平，信科移動則是首發(fā)市銷率高于同行業(yè)可比公司的平均水平。3家公司均提示風險稱，存在未來發(fā)行人股價下跌給投資者帶來損失的風險。

根據(jù)上市公告書，森鷹窗業(yè)發(fā)行價格對應的2021年經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的歸母凈利潤攤薄后市盈率為34.26倍，高于行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率17.62倍，高于同行業(yè)可比公司2021年扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤的平均靜態(tài)市盈率27.06倍。

一博科技也公告稱，此次發(fā)行價格對應的2021年經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的歸母凈利潤攤薄后市盈率為38.20倍，高于行業(yè)最近一個月靜態(tài)平均市盈率，超出幅度為31.70%，低于同行業(yè)可比公司2021年平均靜態(tài)市盈率。

信科移動則是未盈利上市，2019年~2021年度歸母凈利潤分別虧損16.37億元、17.52億元、11.84億元，預計今年前三季度虧損3億元~3.31億元。從市銷率來看，信科移動公告稱，該公司發(fā)行價格6.05元/股，按照2021年度營業(yè)收入計算，超額配售選擇權行使前對應的公司2021年攤薄后市銷率為3.65倍，超額配售選擇權全額行使后對應的公司2021年攤薄后市銷率為3.76倍，高于同行業(yè)可比公司平均水平。

相較上述3只新股，26日在主板上市的新股紫燕食品封漲停，發(fā)行價為15.15元/股，收報21.82元/股。

因何頻繁破發(fā)，該如何打新？

一天3只新股上市首日破發(fā)，這在9月份并不鮮見，在之前的2日、19日、21日均出現(xiàn)這樣的情況。截至26日，本月共有16只新股在上市首日破發(fā)，占37只新股總數(shù)的43.24%。

這16只破發(fā)股均來自注冊制板塊，其中創(chuàng)業(yè)板有7只，科創(chuàng)板有6只，北交所有3只。從時間來看，有7只股票是在上周（9月19日~23日）破發(fā)的。

7月份和8月份，上市首日破發(fā)的新股數(shù)量分別為8只和5只。4月份是上市首日新股破發(fā)高峰期，當月共有17只新股上市首日破發(fā)。3月份有12只新股在上市首日破發(fā)。

那么，9月份又見新股集中破發(fā)，所為何因？

“我們觀察到新股市場呈現(xiàn)出兩個明顯的變化，包括首日破發(fā)比例大幅上行，以及資金偏好明顯地轉(zhuǎn)向絕對估值較低的個股。”華金證券在研報中稱，從8月首周注冊制新股開板市盈率見頂以來，在定價博弈加劇的背景下，開板市盈率已經(jīng)逐漸回歸，新股定價下修周期明顯可見開啟；但整體來看，待上市新股定價整體繼續(xù)保持在相對高位，尤其是關注度較高的人氣新股定價。

允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春向第一財經(jīng)分析稱，近期新股頻繁破發(fā)有三個方面原因，一是注冊制背景下，新股數(shù)量越來越多，而打新的熱情或者資金獲利程度逐漸減小；二是與整體市場行情有關，二級市場的行情也會影響到新股發(fā)行的認購倍數(shù)、發(fā)行價以及上市表現(xiàn)等；三是現(xiàn)在市場分化現(xiàn)象較為明顯，一些公司在發(fā)行和二級市場交易方面承受了一定的壓力，面臨這樣挑戰(zhàn)的公司數(shù)量和相對比例也在提高。

“無腦打新”的方式已逐步被淘汰，投資者應該如何規(guī)避新股破發(fā)風險？

“短期來看，暫時在發(fā)行端定價并未完成修正之前，且一二級市場之間的博弈預期加劇背景下，預計新股投資還是以把握局部個股階段性機會為主；建議沿著事件驅(qū)動或情緒波動反復的節(jié)奏，博弈人氣產(chǎn)業(yè)鏈新股可能存在的階段性活躍。”華金證券稱。

付立春認為，打新投資者需要更多地去了解打新標的的基本面、估值情況等，綜合各方面因素去進行深度研判，而不是閉眼打新。

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