10月19日，派能科技（688063.SH）發布了2022年第三季度報告，期內的營收和歸母凈利潤雙雙錄得大增，并超出市場預期。

該公司身處炙手可熱的儲能賽道，又是2022年的大牛股，在三季度業績披露后，不少投資者就開始盤算這份“成績單”值幾個漲停板。

(相關資料圖)

不過，10月20日，派能科技的股價（以下均指前復權）在高開后即遭遇快速回落，盤中跌幅一度達到6.26%，此后出現震蕩走勢，截至收盤，最終下跌3.51%，報收378.8元/股，全天成交量放大至21.31億元。

產品量價齊升，三季度業績超出預期

派能科技成立于2009年10月，上市于2020年12月，是一家鋰電池儲能系統提供商，專注于磷酸鐵鋰電芯（即單體電池）、模組及儲能電池系統的研發、生產和銷售，公司主要產品通過國際IEC、歐盟CE、歐洲VDE、美國UL、澳洲CEC、日本JIS、聯合國UN38.3等安全認證，并符合REACH、RoHS和WEEE等環保指令要求，是行業內擁有最全資質認證的儲能廠商之一。

細分的話，該公司的產品結構以25Ah和37Ah小容量軟包電芯為主，主要為滿足海外家用儲能等市場的應用需求。數據也顯示，在全球家用儲能電池系統供應商中，該公司是行業龍頭之一，2021年全球市占率14%，排名第二。

業績方面，2022年前三季度，派能科技實現營收35.7億元，同比增長176%；實現歸母凈利潤6.45億元，同比增長157%。

其中，2022年第三季度，該公司實現營收17.1億元，同比增長180%，環比增長65%；實現歸母凈利潤3.81億元，同比增長296%，環比增長135%。

中信證券、中金公司、光大證券等多家券商機構均表示，派能科技的業績顯著超出市場預期。

據悉，該公司在期內進一步上調了產品售價。

另一邊，前三季度，派能科技產品銷售量為2203MWh，同比增長128%；其中第三季度銷量為994MWh，環比增長54.7%。

得益于量價齊升，該公司第三季度毛利率為35.6%，環比增加5.41個百分點，凈利率為22.23%，環比增加了6.61個百分點。

而派能科技的產銷量之所以大增主要是因為公司募投項目的部分產線建成投產，開始釋放產能。

值得一提的是，數月前，該公司曾公告擬向不超過35名特定對象募資不超過50億元，其中30億元用于建設派能科技10GWh鋰電池研發制造基地項目，7.4億元用于建設派能科技總部及產業化基地項目，其余12.6億元用于補充流動資金。

這個10GWh鋰電池研發制造基地項目計劃分二期建設，每期建設5GWh電芯和系統組裝生產線及相關配套設施。

中信證券預計到2022年底，派能科技電芯產能有望超過5GWh，考慮肥西項目的建設進度，預計到2023/24/25年底，公司電芯產能有望分別達到10/13/15GWh。

儲能行業鬧“電池荒”利好派能科技？

而提起產能，近日還有消息稱，自9月底開始，電池供應持續短缺，企業暫停接單的情況頗為普遍且形勢愈演愈烈。有多家電池廠商表示，儲能電池供不應求，現貨已經排期到明年。

原因主要有兩方面，其一是年底并網要求驅動下，儲能電池需求集中釋放；其二是儲能廠商要和新能源車“搶”電池產能。

這則儲能電池短缺的消息引起了很多投資者的關注。

不過，在當前的儲能電池市場中，大型儲能是主要應用市場，電芯以280Ah以上為主；而戶儲則以100Ah以下小電芯為主，有圓柱、軟包、方殼封裝形式。

據了解，目前主要短缺的是280Ah大電芯，而如上所述，派能科技當下的產品還是小容量電池為主。

因此這則儲能行業鬧“電池荒”的消息對派能科技的影響或許不會太大。

值得注意的是，在上述50億元的募資計劃中，派能科技除擴大軟包電芯產能以外，還將重點建設大容量方形鋁殼電芯生產線，意在提升公司在大型儲能市場領域的競爭優勢。

后續倒是有希望在大容量儲能電池領域分得更多份額。

而除了該公司外，還有寧德時代（300750.SZ）、中創新航（03931.HK）等電池廠商也有大容量儲能電池相關的擴產計劃。

結語

其實，派能科技目前的現狀是業績表現優秀，但估值也不便宜。

自2022年以來，該公司股價的整體漲幅達93%。隨著股價的上漲，其估值也是水漲船高般一度超過200倍，雖然此后出現回落，但現在仍在百倍左右，如下圖所示。

歸根結底，派能科技處于高景氣賽道，業績、前景均向好，但當下估值還是太貴了。在超預期的三季報披露后出現高開下跌其實有一點利好兌現的味道。

作者|燕十四

編輯|May

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