在今年1月，國(guó)內(nèi)輸液龍頭科倫藥業(yè)(002422.SZ)對(duì)外披露擬將旗下控股子公司科倫博泰分拆赴港上市。僅過(guò)一個(gè)月，科倫博泰就在港交所遞交了招股書(shū)。

科倫博泰是一家創(chuàng)新生物醫(yī)藥公司，采用系統(tǒng)化、以適應(yīng)癥為導(dǎo)向的方法來(lái)解決世界上最普遍或最難治療的癌癥以及患者人數(shù)眾多且醫(yī)療需求未得到滿足的其他疾病及病癥。

對(duì)于此次上市融資所得款用途，科倫博泰擬用于研發(fā)并商業(yè)化核心產(chǎn)品SKB264與A166；其他主要產(chǎn)品的研發(fā)及商業(yè)化；為ADC、大分子及小分子的專有技術(shù)平臺(tái)的持續(xù)開(kāi)發(fā)提供資金、推進(jìn)其他現(xiàn)有管線資產(chǎn)，以及探索并開(kāi)發(fā)新的候選藥物等。

【資料圖】

搭上默沙東，尚無(wú)產(chǎn)品商業(yè)化

根據(jù)招股書(shū)，科倫博泰是全球ADC(抗體藥物偶聯(lián)物)的先鋒及領(lǐng)先開(kāi)發(fā)商，為中國(guó)首批也是全球?yàn)閿?shù)不多的建立全面一體化ADC平臺(tái)OptiDC 的生物制藥公司之一。

據(jù)悉，ADC是近年來(lái)發(fā)展最快的癌癥治療方式之一，從特定血癌的后線治療發(fā)展為針對(duì)更廣泛實(shí)體瘤及其他適應(yīng)癥的具有前景的前線治療方式。

目前，科倫博泰有33款差異化且具有臨床價(jià)值的資產(chǎn)管線，但無(wú)一產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。其中，有13款處于臨床階段，當(dāng)中4款處于關(guān)鍵試驗(yàn)或NDA注冊(cè)階段。該13款處于臨床階段的產(chǎn)品管線可分別腫瘤和非腫瘤產(chǎn)品，腫瘤則是科倫博泰的主要產(chǎn)品陣營(yíng)。

公司的核心產(chǎn)品有兩款，分別是SKB264以及A166。

SKB264是一種靶向晚期實(shí)體瘤的新型TROP2 ADC，定位為中國(guó)首款國(guó)產(chǎn)TROP2 ADC，SKB264使用差異化藥物設(shè)計(jì)，提高了ADC穩(wěn)定性并保持ADC生物活性，從而增強(qiáng)其靶向能力并降低其脫靶和在靶脫瘤毒性，有望可使治療窗口擴(kuò)大。

公司介紹，該產(chǎn)品具有令人鼓舞的臨床結(jié)果，在中國(guó)進(jìn)行的一項(xiàng)2 期試驗(yàn)的初步結(jié)果，SKB264聯(lián)合A167在晚期TNBC患者中作為一線療法的ORR(對(duì)治療有完全緩解或部分緩解的患者比例)可觀，達(dá)到85.7%。

A166定位為靶向高患病率及大量未滿足醫(yī)療需求的多種癌癥適應(yīng)癥，有望成為國(guó)內(nèi)首款治療HER2陽(yáng)性(HER2+) BC的國(guó)產(chǎn)ADC。

根據(jù)公司于中國(guó)正在進(jìn)行的1期劑量遞增研究及正在進(jìn)行的1b期試驗(yàn)的初步結(jié)果，A166在接受過(guò)重度既往治療的晚期HER2+ BC患者（RP2D的ORR為73.9%）及晚期HER2+ GC患者（ORR為31.3%）中展現(xiàn)出良好的療效。

值得留意的是，科倫博泰獲得了世界生物制藥巨頭默沙東的認(rèn)可。迄今為止，公司簽署了九項(xiàng)對(duì)外許可協(xié)議，包括與默沙東訂立的三項(xiàng)開(kāi)發(fā)用于癌癥治療的多達(dá)九項(xiàng)ADC資產(chǎn)的許可及合作協(xié)議，前期及里程碑付款合共高達(dá)118億美元。

同時(shí)，公司亦與Ellipses就A400訂立合作及許可協(xié)議，以及與Harbour BioMed就A167及SKB378訂立合作及許可協(xié)議。

虧損不止，靠母公司輸血

在招股書(shū)中，科倫博泰表示，由于新藥研發(fā)具有高度不確定性，以及前期開(kāi)支巨大，預(yù)計(jì)未來(lái)將繼續(xù)產(chǎn)生虧損或無(wú)法實(shí)現(xiàn)保持盈利。

招股書(shū)顯示，科倫博泰于2021年的營(yíng)收為3232.2萬(wàn)元，2021年前三季及2022年前三季的營(yíng)收分別為2637.3萬(wàn)元及6.24億元。同期，科倫博泰分別產(chǎn)生8.9億元、6.58億元及3.21億元的的股東應(yīng)占虧損。不到兩年時(shí)間，科倫博泰累計(jì)虧損超過(guò)12億元。

因陷虧損泥淖，2021年及2022年前三季，科倫博泰的負(fù)債凈額分別高達(dá)26.44億元及29.44億元。科倫博泰的凈負(fù)債狀況主要反映在銀行貸款及其他借款。

這其中，科倫博泰的借款大部分來(lái)自于其母公司科倫藥業(yè)，科倫藥業(yè)成為了科倫博泰的“輸血機(jī)器”。在2022年前三季，科倫博泰來(lái)自科倫藥業(yè)的借款額高達(dá)27.61億元。雖然欠母公司高額的借款，但科倫博泰并不擔(dān)心償債壓力。于今年年初，科倫博泰通過(guò)向科倫藥業(yè)發(fā)行股權(quán)償付有關(guān)借款的未償還結(jié)余25億元。

除了通過(guò)借款滿足日常運(yùn)營(yíng)需求外，科倫博泰還通過(guò)兩大途徑獲得資金，一相關(guān)許可及合作協(xié)議收到的付款，在2022年前三季，科倫博泰與許可及合作有關(guān)的收入就達(dá)6.12億元。

二是融資所得款項(xiàng)。科倫博泰累計(jì)獲得兩輪融資，融資方不乏知名機(jī)構(gòu)。

2021年5月，科倫博泰完成5.12億元A輪融資，投資機(jī)構(gòu)包括Wealthy Linkage、先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金二期、 LAV Kecheng、蘇州禮康及高瓴良恒；

2023年1月，科倫博泰完成13.48億元的B輪融資，投資者包括默沙東、Wealthy Linkage、先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金二期、Leyue Capital、科信倫達(dá)、信達(dá)資本、新興產(chǎn)業(yè)基金等。其中，默沙東認(rèn)購(gòu)了6.95億元，先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金二期認(rèn)購(gòu)了1億元。

B輪融資后，科倫博泰估值達(dá)到了100億元。該輪融資到賬后，科倫博泰較充裕，即確定公司債務(wù)的最后實(shí)際可行日期，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為10.75億元。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，截至最后實(shí)際可行日期，科倫藥業(yè)直接擁有科倫博泰59.75%股權(quán)。此外，科倫藥業(yè)有權(quán)行使科倫博泰生物雇員激勵(lì)平臺(tái)所持股份附帶的投票權(quán)，科倫藥業(yè)截至最后實(shí)際可行日期能夠行使科倫博泰股份附帶約75.27%的投票權(quán)。

默沙東為科倫博泰第二大股東，持股比例為6.95%。公司第三大及第四大股東分別為IDG資本、國(guó)投招商管理的先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金二期，兩者持股比例分別約約4.80%及3.69%。

作者|遙遠(yuǎn)

編輯|effie

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