隨著美國國會債務上限談判進入關(guān)鍵階段，美元指數(shù)在不確定性憂慮推動下持續(xù)拉升，并刷新近十周來高位。

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避險情緒也推動了投資者對現(xiàn)金的追逐，美國貨幣基金規(guī)模迭創(chuàng)歷史新高。與此同時，市場對美聯(lián)儲政策前景的判斷也在發(fā)生微妙轉(zhuǎn)變，年內(nèi)降息的定價明顯降溫。短期內(nèi)，美元或有望沖擊年內(nèi)高位。

債務違約風險催生避險需求

雖然國會兩黨此前均表示談判取得了進展，但債務違約的陰云仍未完全散去。美國財政部數(shù)據(jù)周四發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，其現(xiàn)金余額已經(jīng)降至495億美元，如果不及時取消或提高債務上限，聯(lián)邦政府可能在下月初資金告罄。

市場正在關(guān)注潛在風險。評級機構(gòu)惠譽本周三將美國的AAA評級加入了負面觀察名單，并指出如果國會最終不能及時就提高美國財政部債務上限的法案達成一致，該機構(gòu)可能會下調(diào)美國債務評級。

評級機構(gòu)DBRS晨星25日也發(fā)布報告稱，將美國長期外幣和本幣發(fā)行人的AAA評級列入負面觀察名單。

華爾街將美元上漲的部分原因歸結(jié)為違約風險的轉(zhuǎn)移。最近長期美債收益率明顯，F(xiàn)actSet數(shù)據(jù)顯示，30年期國債收益率已經(jīng)突破4%重要心理關(guān)口，創(chuàng)近三個月新高。美債收益率上漲與美元走強同時發(fā)生，這是今年以來熟悉的市場模式。

美元指數(shù)自5月以來累計上漲近2.5%，并重新站上104關(guān)口。

OANDA高級市場分析師厄拉姆（Craig Erlam）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，隨著擔憂情緒的加劇，全球股市面臨壓力，在這種情況下，美元保留著被視為避險貨幣的特權(quán)。“我的觀點是，國會各方都在竭盡全力爭取一些利益，而美國債務違約的真正風險不僅僅在談判桌上。”他稱。

回顧歷史，危機往往是推動美元上漲的動力。例如在上一次金融危機期間，美元在2008年7月至2009年3月期間升值了20%。

渣打銀行北美宏觀戰(zhàn)略主管英格蘭德（Steve Englander）表示：“我認為這是一種非常非線性的動態(tài)，如果事態(tài)發(fā)展到緊要關(guān)頭，美國將面臨違約風險，美元將很快升值。”他認為，從長遠來看，影響可能更為復雜。“從短期來看，我們生活在一個以美元為基礎(chǔ)的世界，所以如果發(fā)生了一些風險巨大的事情，你會盡可能多地獲得以美元計價的現(xiàn)金。長期看，這是一個復雜的情形，由于市場信心的動搖，對美元是不利的。”

雖然距離美國財長耶倫警告的6月1日潛在違約期限越來越近，市場主流觀點依然傾向于國會將在違約發(fā)生前最終會達成協(xié)議。穆迪和標普在本周發(fā)布的報告中均認為，發(fā)生債務違約是小概率事件。

CIBC資本市場貨幣策略主管拉伊（Bipan Rai）表示，談判協(xié)議達成后，未來幾個月大量發(fā)行國債的預期也將使美元受益。財政部將需要補充儲備，買盤將進一步支持美元。

美國銀行預計，截至今年8月，新票據(jù)的發(fā)售將是疫情前平均三個月供應量的五倍左右。

美聯(lián)儲保留加息懸念

美聯(lián)儲如今依然面臨著復雜的經(jīng)濟形勢。作為本輪緊縮周期的主要推動力，目前美國的通脹率依然是其2%中期目標的2倍以上，緊張的勞動力市場可能成為未來物價回落的重大阻力。而在過去幾個月地方銀行風波后，由于信貸條件收緊，經(jīng)濟增長的風險大幅上升，這將支持未來政策立場的軟化。

最新會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員一致認為通脹依然令人無法接受，而且下降速度慢于預期。未來的利率走勢尚不明朗，一些委員認為，有必要進一步加息。另一些美聯(lián)儲官員則強調(diào)，美聯(lián)儲應該溝通，今年不太可能降息，也不排除進一步加息的可能性。

聯(lián)邦基金利率期貨顯示，接下來2次會議上加息的預期再次升溫，同時投資者在分析近期美聯(lián)儲表態(tài)后，有關(guān)年內(nèi)降息的定價已經(jīng)迅速回落，這與美聯(lián)儲目前的立場相一致。

厄拉姆向記者表示，美聯(lián)儲利率預期的重新定價對美元形成又一大利好。在就業(yè)市場火熱、服務業(yè)繼續(xù)擴張的支持下，美國經(jīng)濟并未展現(xiàn)出危機的跡象。因此美聯(lián)儲保留著所有選項，市場現(xiàn)在也在為繼續(xù)加息做好準備。

荷蘭國際集團ING發(fā)布報告稱，美聯(lián)儲內(nèi)部鷹派仍在推動采取更多行動，現(xiàn)在宣布緊縮周期結(jié)束還為時過早。未來的政策取決于數(shù)據(jù)，而貸款條件收緊將為美聯(lián)儲最終結(jié)束加息創(chuàng)造條件。ING傾向于銀行業(yè)風波的影響被低估了，由此導致的經(jīng)濟放緩將比市場預期更快抑制通脹。

對于美元指數(shù)未來走勢，厄拉姆認為，短期目標需要關(guān)注今年3月創(chuàng)下的年內(nèi)高位105.60附近的阻力。如果債務上限問題得到解決，美聯(lián)儲的政策路徑將成為美元強弱的主導因素，當市場開始正式交易降息預期時，美元會面臨巨大拋售壓力，但現(xiàn)在談論這些還為時尚早。

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