外資大量拋售、離場,部分明星基金經(jīng)理則大舉加倉。今年上半年,外資機構和公募基金,對“防水茅”東方雨虹的操作,發(fā)生了明顯差異。
東方雨虹(002271.SZ)8月9日晚間公布了半年報,2023年上半年,該公司營收、凈利潤同比分別增長超過10%、38%,但應收賬款和其他應收款,也出現(xiàn)了激增。
同時,東方雨虹的機構持倉也出現(xiàn)較大變動。繼2022年主要股東和董監(jiān)高集體套現(xiàn)后,今年年上半年,多番減持的高盛和摩根大通已經(jīng)退出前十大股東,瑞銀UBS也大幅度減倉,不過傅鵬博、趙楓等國內(nèi)知名基金經(jīng)理則大幅加倉。
(資料圖)
截至8月10日收盤,東方雨虹下跌0.44%,報收29.7元。
應收賬款激增
東方雨虹主營業(yè)務是新型建筑防水材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及防水工程施工,受到房地產(chǎn)成交低迷影響較大;另一方面,上游原材料瀝青等漲價也使東方雨虹成本遭遇壓力。
半年報顯示,今年上半年,該公司營業(yè)收入168.52億元,同比增長10.1%;凈利潤約13.34億元,同比增長38.07%;扣非凈利潤約12.43億元,同比增長39.39%;基本每股收益為0.53元/股,同比增長39.47%。
截至今年6月底,東方雨虹資產(chǎn)總計為492.70億元,應收賬款為136.76億元,占總資產(chǎn)比例為27.76%,比2022年底108.79億元和21.52%明顯增加,但該公司仍稱這有數(shù)據(jù)“未發(fā)生重大變動”;其他應收款則從2022年底的21.44億元,大幅增加到34.29億元。同期,該公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-39.43億元。
對于應收款激增,半年報并未作出詳細解釋,但東方雨虹重點提到了房地產(chǎn)行業(yè)的影響風險,以及上游原材料采購來自石油化工產(chǎn)品,受油價變動影響。市場人士擔憂,近日多家房企無法支付債券利息,現(xiàn)金流狀況持續(xù)惡化,將可能影響東方雨虹這種房地產(chǎn)后周期企業(yè)。
東方雨虹半年報稱:房地產(chǎn)行業(yè)作為建筑建材產(chǎn)品銷售、施工等系統(tǒng)服務的應用領域之一,為公司營業(yè)收入及凈利潤均貢獻了一定份額。近年來,房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了多輪降杠桿、去庫存、資金收緊等政策調(diào)控,使得房地產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷結構性改變,未來將會有“房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控及行業(yè)景氣度影響,導致經(jīng)營受到不利影響的風險。”
東方雨虹也稱,公司生產(chǎn)所需的原材料主要包括瀝青、SBS改性劑、聚酯胎基、乳液、聚醚、TDI、MDI、TPO樹脂等,其中石油化工產(chǎn)品占較大比重,受國際原油價格變化以及石油化工產(chǎn)品供給和需求的影響也較大。全球原油價格出現(xiàn)波動時,會導致與其相關的石油化工產(chǎn)品價格出現(xiàn)一定的波動。因此,若上述原材料市場價格出現(xiàn)較大幅度波動,將可能對公司的盈利水平產(chǎn)生一定影響。
6月初開始,原油價格大幅上漲,原油連續(xù)(SC7777)從每桶不到500元開始拉升,8月10日上漲近3%,高點近643元。
高盛、摩根大通退出前十大股東
2022年6月底開始,東方雨虹五名董事、高管集體減持。2023年上半年,機構也開始拋售該股,高盛、瑞銀、摩根大通等外資集體減持,但傅鵬博、趙楓等知名基金經(jīng)理則繼續(xù)大幅加倉。
披露顯示,截至一季度末,“高盛國際-自有資金”持有東方雨虹2414.48萬股,占比0.96%,到二季度末已退出前十大股東行列;摩根大通(JPMORGAN CHASE BANK,NATIONAL ASSOCIATION)情況類似;UBS AG則在二季度減持了667.5萬股。
外資機構減持之前,東方雨虹董監(jiān)高已經(jīng)大幅高位套現(xiàn)。
深交所公開信息顯示,東方雨虹副董事長許利民等五名管理層,在2022年6月20日到7月8日期間,以大宗交易方式減持東方雨虹,其中許利民在2022年6月20日減持1000萬股,每股均價為45.89元,減持后持有7226.92萬股。至今年6月底,其持股數(shù)量未變,持股比例為2.87%,繼續(xù)位列第三大股東;其他董監(jiān)高則在2022年到2023年初,多次在35元以上高位大幅減持。
相對于外資機構和高管,傅鵬博等基金經(jīng)理則在加倉。趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有混合、傅鵬博管理的睿遠成長價值混合,今年上半年均大舉加倉,其中前者二季度加倉540萬股后,取代“高盛國際-自有資金”成為第十大股東,持股數(shù)量為2540萬股,占總股本1.01%。
對于加倉東方雨虹,趙楓在基金二季報中,詳細談到了房地產(chǎn)等相關行業(yè):資本市場估值中隱含了較多的悲觀預期,使得其估值水平處于歷史較低分位,即使是地產(chǎn)價格,除去價格較高的一線城市,大部分二三線城市的地產(chǎn)價格已經(jīng)回落到較為合理的水平,資產(chǎn)價格出清的風險遠比當年日本要小。考慮到經(jīng)濟增長放緩將加速行業(yè)出清,一些集中度相對較低的行業(yè)龍頭,在未來幾年有可能提供較高的投資回報,短期基本面壓力導致的低估值則提供了良好的長期買入時機。
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